“是时候全面重估地方债风险了”

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7月28日，审计署媒体报道称，根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关审查政府性债务。 另外，据媒体报道，上海银行间的资金已包租平台，停止批准和包租政府平台项目。

与以往的地方债务鉴定相比，此次鉴定水平高，范围广，将全面重新评估中国的地方债务风险。 这意味着至今地方债筛查数据滞后，定点样本筛选未能全面反映地方债务风险。 如果这次鉴定结果完全正确，至少可以完成三项任务。 地方政府确认对经济和金融的渗透率，确认地方债务的金融风险高低，将来需要用什么样的手段解决金融风险？

金融最大的风险是不明确风险，黑天鹅效应最可怕。

年6月，审计署称，截至年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计10.72万亿元，占全年gdp的1/4，在可承受范围内，只有两成的地方政府债务超过警戒线。 理论评估的情况往往是可控的，实际压力测试是鸡毛，从今年6月上海银行间同业拆借市场危机可以看出银行主导市场的杠杆长度和风险大小。

此后，情况恶化，今年6月的数据，审计署对36个地方政府本级以来的政府性债务抽查结果显示，债务为3.8万亿元，17个城市资金不偿还债务。 考虑到抽查都是有资金和人口吸附能力的大城市，考虑到这些城市的土地财政状况优于其他城市，未经抽查的中小城市的状况可能更加恶化，大部分资金无法用于债务。

账目不真实就不能正确解决。 巨大的地方债务是棘手的难题，危机迫在眉睫。 国际知名信用评级机构穆迪预测，中国地方债下半年到期将有违约风险。 另一方面，光大证券预计，今年下半年到期的中国地方政府融资工具( lgfv )约为1270亿元，几乎是上半年627亿元的两倍，是2000年以来规模最高的一次。 明年2088亿元的lgfv债券到期，将比今年的规模增加10%，比去年高22%。

到底是盖着还是揭着盖子？ 此外，审计署报告称，年末10.72万亿元的地方政府债务中，41%于年到期，即4万亿元的地方债务在过去两年到期。 而今年上半年，银监会主席尚福林在银监系统内部会议上表示，年末地方融资平台贷款余额9.3万亿元，公开数据显示，年11月底地方融资平台贷款余额9.09万亿元，英国《金融时报》据此，

这个数据被认为夸张了，这两年没有充分纳入大幅上升缓解财务压力的土地收入，但数万元的地方投融资平台融资期限延长是事实，也有一部分转移到了信托等领域。 这相当于击鼓炸弹，除非中国经济大幅上升，否则这颗炸弹迟早会爆炸。 根据地域的不同，有必要试着睁开眼睛看看为了所谓的面子项目，为了gdp成长，付出了多少代价。 只看某个地方的业绩，不看债务，只看面子不看反面，以gdp为唯一标准选拔官员，必须出大问题。

确实，在债务重组的过程中，一定会有一部分资产转移、一部分债务转移、一部分债务违约，不可能不掀起风波度过眼前的危机。

地方债这么多，反映了中国各地经济由地方政府主导的现实，政府通过掌握地方商业银行、平台企业等金融资源，投资效率越来越低，用公共资源抢夺民间资源的现象层出不穷。 上海银行间资金借贷平台停止审批和借贷政府平台项目，既是实际的压力测试，也是向社会释放的改革信号。

从外贸到地方债务，真实数据个个曝光，低迷的数据是危机的症状，公布真实数据也是决定用新方法治病的前兆。 请大家打开热锅盖，远离审计署，以免烫伤。

来源：澎湃商业网