“资金撤出不会击垮新兴市场”

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经过评论家叶檀

新的金融恐慌席卷了新兴市场，人们担心新的债务危机会在新兴市场上演。

欧洲都柏林危机恐慌暂时消除，德国10年期国债收益率1.84%，2年期收益率0.21%，持平，国际货币基金组织预测全年希腊资金缺口为109亿欧元。 美元和欧元的平衡再次清晰，欧洲都柏林危机似乎云淡，不值一提。

新兴市场是暴风雨，曾经备受好评的金砖四国和相关原材料等出口国正在经受撤军的严峻考验。

这次恐慌成了国际金融大事，华尔街见闻对此有一系列报道。 8月19日，20种主要新兴市场货币全线下跌，印度卢比下跌2.4%至63.2创历史新低。 今年，印度卢比下跌了12%。 过去两年，印度卢比下跌了近30%。 人们开始担心卢比的进一步下跌会陷入印度1991年的大危机。 同日，印度尼西亚10年期国债收益率上升至去年2月以来的最高纪录。 印度10年期国债收益率比23个基点上涨9.47%，创下12年来新高。

南美的情况也同样糟糕。 墨西哥的经济数据低于预期，巴西等国由于大宗商品价格下降，经济徘徊在低位。 由于中国发动机威力下降，给世界大宗商品市场带来了一系列冲击。

尽管如此，债务疫情不会传染给新兴市场。

后金融危机时代，各经济板块间隔出现恐慌是常态，资金退出新兴市场多次。 全球资金在恐慌中，或撤出欧洲，或撤出亚洲，波动剧烈，但从长期以来的走势来看，似乎较为缓慢。

经过几次金融危机的洗礼，新兴市场已经有了应对危机的诀窍。 首先是降低负债率。 克鲁格曼在印度债务占gdp的比率1991年、1992年达到40%左右的高位后下降了。 现在是20%左右，在可以承受的范围内。

不仅如此，各主要新兴经济体还拥有高额储备资产。 记忆力好的人应该记得欧洲球蛋白危机发生时，向新兴经济体求助。 因为这些新兴经济体有很多现金。 虽然这两年外汇储备有所下降，但手握空进行抵抗的人还是绰绰有余的。

截至6月底，除印度尼西亚、印度、巴西、俄罗斯等中国外，12个国家和地区的外汇储备总额约为2.97万亿美元，比4月底(约3.3万亿美元)减少了2.2%，是欧洲球蛋白危机持续发酵的年11~12月以来最大跌幅。

年11月，巴西央行为了安抚投资者，宣布巴西外汇储备突破3500亿美元大关，创历史最高纪录，与2008年刚发生金融危机的2100亿美元相比增加了1400亿美元。 俄罗斯也一样，今年二季度末，受金价下跌拖累，外汇储备减少139亿美元，但俄罗斯黄金和外汇储备达到5138亿美元。 印度储备银行7月12日公布的数据显示，由于印度使用大量外汇资产稳定卢比汇率，截至7月5日的3周内，印度外汇储备共计减少105亿美元。 截至7月5日，印度官方外汇储备为2802亿美元，为3年来最低水平，但这一数据不低。 中国是世界上最大的外汇储备国，持有约3.5万亿美元。 当然，印度和中国是世界上最大的民间黄金支出大国。 数千亿的资金还很难打败金砖，但金砖能承受比现在更大规模的资金回收。

发达国家可以采用的手段被用于新兴市场。 例如，运用政府力量稳定汇率，提高或降低利率，例如政府拯救证券市场等。 终极手段当然是使用量化宽松的货币政策。 新兴市场经济板块的货币堤坝很厚，投资资金要冲破堤坝获取东南亚金融危机时的收益，目前还不可能。

虽然能够承受住资金撤出的压力，但新兴市场的经济阻滞正在分化，光靠原材料出口，缺乏技术创新，失业率高的企业的国家前景令人堪忧。 另一方面，由于国家权力者的优点是铁板一块，所有要素的生产率大幅下降，未来很难预测。

由于美元洪水、债务洪水，各国堤坝被冲刷，硬伤的欧元区首先出现巨大缺口，新兴经济体受到数据冲刷，巴西等一些国家已经变得脆弱。 即使这笔全球资金回流，发达国家也不会有7军浸水，但北非、南美等一些国家有可能无法再次经历洪峰的考验。

来源：澎湃商业网