“叶檀：美国何时退出QE？”

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经过评论家叶檀

美国什么时候退出qe？

即将卸任的伯南克不会做出大的举动。 在美国经济还没有真正的企业稳定的痕迹之前就退出qe。 那已经不是他的工作了。 格林斯潘用宽松的货币构筑了黄金时代，填补了金融危机的危险； 伯南克用直升机撒钱，让经历危机的人不那么痛苦，经济数据没有显示危机的可怕，关于平衡通货膨胀和通货紧缩，缓慢落下量化宽松的货币政策，与伯南克无关

我们必须面对经济数据好转，股市创下历史新高的高失业，产能过剩，大部分公司利润不尽如人意，低就业率的阴影挥之不去。

北京时间10月23日，美国劳工部公布了数据。 9月份美国非农就业人数比上个月增加14.8万人，明显低于布隆伯格新闻的调查数据——比上个月增加18.5万人。 一周后，民间就业调查机构adp发布全国就业报告，表示私营部门10月新增就业13万人，为4月以来的最低增长率，低于拆师预计的15万人，民间就业增长连续第四个月放缓。

大公司和高科技公司在股市获得了天量的资金，但据穆迪估计，去年年底美国公司现金储备总额达到创纪录的1.45万亿美元，比去年同期增长10%。 只有苹果一家企业拥有1700亿美元现金和短期投资，这些现金不投入实体，不增加雇佣，进入资本货币市场，进行收购重组，进行股票投资。

这并不奇怪。 和中国的情况一样，大公司、高科技公司有足够的现金，但是很多从以前就传到产业的中小企业都很老了。 美国小型公司的雇佣者明显减速，10月仅新增就业3.7万人，远远低于9月新增的6.8万人。 10月骨干企业的增员人数比9月份少。

失业情况似乎正在好转。 9月失业率比上个月下降0.1个百分点，为7.2%，创下5年来的最低纪录。 从前10%左右到两年下降到7%左右，这是一个了不起的进步，但现实非常严峻。 登记失业率下降是因为很多人放弃就业，数据反映出来是因为就业参与率下降了。 根据美国劳动统计局的就业报告，16岁以上的美国人决定不找工作的人数，9月达到9060.9万人，加上登记失业人数，意味着美国近1亿人没有工作。 美国9月份的劳动力参与率为63.2%，100个就业年龄人口中有36.8%放弃了就业。 相比之下，奥巴马上任之初，美国的劳动力参与率为65.7%，真正的失业率为34.3%。 美国失业率下降是因为很多绝望的人半年后就不找工作了。

由于量化宽松的货币政策和庞大的移民，美国房地产价格大幅上涨，但今年9月，成屋销售年化水平比上个月下降1.9%，8月份销量从上月增长1.7%调整为0。 由于实体经济不振，cpi增长放缓，美国劳工部宣布，经过季节调整，美国9月份cpi逐月上升至0.2%。 每年的上升幅度进一步放缓至1.2%，为今年4月以来最慢，低于8月的上升率1.5%。 人们对通胀预期减弱，房地产市场由高速反弹转为疲软，更多的人依赖政府补贴，这对债务缠身的政府来说不是好消息。

站在美国的角度，美联储做出了明智的决定，10月30日货币政策10月例会结束后，美联储决策机构——联邦公开市场委员会在决策声明中表示，将继续维持目标利率在0%至0.25%之间。 然后，由于9票赞成、1票反对的结果，决定继续执行每月850亿美元的资产筹措计划。 至少到明年为止，美国的政策不会改变。

维持量化宽松的货币政策对美国有益无害，可以缓解失业阵痛。 即使国债发行利率没有上升，也可以借到便宜的钱。 虽然大量发行的货币稀释了其他国家美国的利益，但美国的工薪阶层得益于低通货膨胀，生活水平并没有因此而下降。

美国什么时候退出量化宽松政策？ 虽然就业参与率上升，实体经济真正好转，债务发行价格大幅上涨，失去了量化宽松，但现在还没有出现这些迹象。 像日本一样，量化宽松没有带来经济的上升，但是可以减轻痛苦嫁人，用别人的钱填补自己的黑洞。

虽然市场上黄金价格已经反弹，债券价格没有下跌，但在以过山车为习性的人看来，曾经令人吃惊的欧元区经济并不那么可怕。

来源：澎湃商业网