“叶檀:明年可能有小型房企破产”

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经过评论家叶檀

货币稳定，即使上海银行间同业拆借利率，也不会遇到今年6月暴涨的不自然，也不会过上以前家里有剩菜，吃喝不愁的好日子。

货币不可能大规模注水，根据赤字率等注水空之间已经有了界限。 据《工人日报》报道，10月21日，国务院总理李克强在中国工会第十六次全国代表大会上确定，中国经济增长已由原来的高速进入中高速阶段，7.5%左右或7%以上为中高速。 中国不会选择扩大赤字、增发货币，而是深化考核减少、服务业增加、内需扩大等改革。

某个领域决定于日薄西山，例如高污染的周期性领域、高污染低价制造业等。 这些领域的发动机作用消失了，获得的利润还不足以治理污染，缺乏以往巨大的劳动力大军的供给。 根据汪丁丁教授的理论，市场规律的直接处罚已经出现，基础劳动工资的恢复性增加，以每年约15%以上的速度，使劳动密集型产业迅速衰退——因为来不及调整生产的技术结构。 未来劳动力报酬将占gdp的三分之二(西方国家的数据)，但目前我国只占三分之一。

再也没有恢复20世纪80年代财富的道路了。 那条路被高租金和高价格堵塞着。 路边摆摊可以处理温饱，但只有被公认为营销路径的技术和企业品牌才能走上富裕之路。

稳定的货币政策对高负债公司是致命的打击，制造业、房地产开发公司、目前激进的投资机构等，可以看到贷款价格越来越高。 最典型的例子就是，借高利贷过桥贷款的制造公司，如果银行拒绝继续贷款，人类很快就会蒸发，只能卷着包走。

我国的负债率达到1998年以来的最高。 当时国有公司负债率达到64.26%，到之后下降的年底，国有工业公司平均资产负债率达到64.91%，今年上半年达到64.97%，今年上半年上市公司资产负债率也达到68%。

以房地产业为例，负债率高的企业房企未来风险不可估量。 一旦资产失去价值，预售款将下降，明年中小房地产公司将略有破产。 今年上半年，房地产业的资产负债率高达71.28%，是过去十年年报的最高值。 房地产公司今年上半年总负债1.24万亿元，总资产1.73万亿元，总负债比去年年底增加1514亿元。 136家a股上市房地产公司中，104家资产负债率超过50%，16家超过80%的高位。

在房地产领域，预售率高的公司相当滋润。 资产负债表不干净，但那是一个未确认预收款的幻想。 不知道哪个负债率高，大规模借贷利率在10 %~15 %以上的高利率债务，销售状况不好的房地产公司，可能撑不到明年。 事实上，上市住房企业已经有了这种高风险的萌芽。

明年三四线城市房地产泡沫消失，土地不值钱，城市债务触底，一些中小城市将步泡沫城市后尘，实际破产。

据《财经》杂志报道，审计署专门向国务院报告考核后的地方政府债务情况，覆盖各省、市、县、乡(镇)四级地方政府的债务。 与上次审计相比，新增债务规模大幅增加，四级政府债务超过14万亿元。 另外，由于统计上的差异，地方政府的隐性担保债务可能不会被纳入。 一些地方政府通过政府计划加市场资金加银行贷款，建设当地商业房地产园区，或农村物流园区等。 如果幸运地被认为是市场附近几个市县的人山人海、物流、资金流集结区，那么就可以用新的债务摆脱旧的债务包围。 如果不幸失去了手，眼前就有即使房价下跌70%也无人问津的前车之鉴。

糟糕的是，低价钱的融资渠道并不顺畅，相反，明年一点点的公司、地方政府必须抛售资产，或者将盈利型项目市场化，明年将是资产收购和收购重组的小高峰。 考虑到整个社会都没有钱的困扰，银行的储蓄存款很高，对于一些高效的公司来说，富裕的大餐迫在眉睫。

来源：澎湃商业网