“叶檀：比较有效监管才是对投资者负责”

本篇文章1575字，读完约4分钟

经过评论家叶檀

注册水土不服，注定不会顺利出来。 a股市场有自己的特色，监管也要符合特色，喊口号没用，大张旗鼓虎皮也没用。 自ipo重启以来，市场毁誉参半。 目前，a股市场的三大优势至今未变。

第一，借市场化之名进行套期保值。

以新股发行为例，有许多市场化措施，实行之初冠以各种美名，寄予厚望。 其中令人印象深刻的措施是旧股转让、主要经销商的自主销售机制。

转让古股是市场的措施，由创始人股东通过释放古股的方法纠正失真高、不准确的定价。 就是所谓的供求决定价格，供给量越多，价格自然就会下降。 大量发行也是供求理论的延伸，这些人卖股票就像卖裤子一样。

了解真相的财经媒体用数据描述了财富盛宴，据《理财周报》报道，截至春节，共有48家企业发行。 实施古股权转让的企业有39家，古股权共公开发售3.97亿股，现金总额111.05亿元。 21家公司中45家pe、vc机构股东参加公开上市，共套现14.06亿元。 从这些通过发行新股进行古股转让的企业可以看出，几乎所有持有3年以上股票的pe、vc机构都参加了，部分企业的古股转让以pe、vc机构为优先。

扭曲的市场化会进一步扭曲市场。 如果是健康基本靠谱的市场，老股东由于市值失真，选择第一时间兑现分红也是没办法的事，但a股市场是变脸市场，一胜二平三损四扭的情况表明风险处于失信之中。 重建市场秩序首先要做的是让既得利益者承担失信风险，通过时间和民事赔偿提高失信价格至关重要。 现在相反，如果不是一次性重复大量现金以降低失去信用的价格，奥卡因试图兑现31亿8300万元而撞上枪口，他可能数完钱就走人了。

关于主要销售商操作板进行新股销售，我武生物就是一个例子。 在线发行方面，不同机构和个人的分配比例差异很大，平均分配比例为6.64%，公募基金和社会保险基金为3.42%。 唯一100%分配的是联合国安全保障-吾同-灵活配置等级7号资产管理计划。 另外，一个叫柳海彬的自然人的订单金额为200万股，分配到100万股。 这真是非市场非行政，我想给谁。 玩是规则。

第二，上市公司没有民主主义。

几年前，尹中立的观点令人印象深刻，中国的文化和企业治理模式不适合分享各股东的风险和好处。 从笔者看到的情况来看，每一个都是常态，无论企业顺利与否，都与每一个都有很大的关联。 各股东和平共处，达成共识不过是美好的前景。

不能说是独当一面，但现实是家族公司自己说的。 宗庆后就是典型。 总之，如果超过2000元的话，需要本人签名。 买一次扫帚也必须自己签名。 听好，这是草莽时代的强者文化，强者一旦发生股东纠纷，公司内部也纷纷曝光，难以为继。 功夫内讧就是最好的例子。 不进监狱的话就不罢休。

面对这样的文化土壤，看监管重点在哪一边，小股东除非大股东合作，否则想作恶也无能为力。 虽然股票改革期的类别表决制成功是制度上对大股东利益的平衡，但很遗憾，那样幸福的时间像闪电一样消失了。

第三，权力失衡，监管始终掌权，监管权力受到各利益集团的挑衅。

取消发改委注册制的推行是改革的方向，不是现实的选择。 废除发审委员会的前提是证券监督管理委员会要确保凌驾于地方利益、部门利益之上的执法权。 否则，新股发行将成为虚假的夺金。 笔者曾多次指出，绿色大地范式中的地方力量之强大，超过了证券监督管理委员会。

出现双重扭曲，发改委涉嫌夺权，监管权力无法落地。 一位资深体制内人士告诉笔者，目前中国的土壤认为监管权至上，是在注册制等法治落实之后。

三个优势是前现代市场的优势，与这个市场比较要做的基本上是底线，加大信用权重基本上就是不出大事，让失去信用的人失去利益。 不说别的，假冒上市获得3亿元资金，核实后赔偿6亿元，谁敢作假？

市场化、非市场化、半空说什么都没用。 只有冷静地进行符合a股市场特色的较为有效的监管，投资者才有责任。

来源：澎湃商业网