“股票市场“众叛亲离””

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经过评论家叶檀

多头不死，空而止不住。 股市显示了与宏观经济的匹配，虽然在下行，但有着剧烈的震荡。

股市在经历了短期反弹后，从2月24日开始进入急性挫折期，体弱的人似乎又患上了急性炎症。

大趋势确定，在重挫2007年最高位6124点至1664点低位后，上海综合指月k线走出漫长匍匐地的蜿蜒长尾，在狭窄区间艰难前行，与中国经济趋势意外吻合。 股市和宏观经济趋势长期以来没有背离。 短期的背离是因为我们每天都在监视，“云很深，哪里都不知道”。

高负债经济模式杠杆化、产能过剩模式走向效率模式，上述改革代价高昂，股市是支付成本的主要市场之一。

2月24日大跌后，25日a股市场继续大幅下跌。 创业板一时下跌了5%。 上海综合指数下跌2%，深成指下跌3.16%，创下这一轮调整以来的最低纪录。

一连串的打击以空侧为特征。

稳健的货币政策直接打击了高负债公司，央行没有“注水”的迹象。 相反，银行间借贷利率的下降给央行带来了稳健的潜力。

2月25日，上海银行间同业拆借利率为1.7200，3个月内同业拆借利率下降，春节以来银行间1个月内回购利率迅速下降。 2月25日，7天回购利率为3.559，这证明银行比现在更好过日子，从银行的理财商品收益率下降可以看出，银行并不缺钱。

央行放心进行两级操作，第一步是回购资金。 2月18日，央行恢复正回购操作，交易量480亿元，20日增至600亿元，25日在公开市场继续正回购操作，期限14天，交易规模增至1000亿元。 同时进行的是汇率操纵，没有证据表明近期人民币连续5天大幅下跌与央行有关，但截至2月24日，人民币汇率中间价连续5天下跌，2月25日即期早盘加速下行，盘中触及6.1250个月低点。

无论如何，由于银行握有巨款，利率稳定可以保证银行资金价格不会上涨，汇率震荡可以吓跑高价套利交易者。

稳健的货币政策对弓鸟惊天动地的房地产公司来说不是好消息。 目前，国内正在掀起房地产市场是否去拐点的争论，温州、鄂尔多斯等地的房地产行情引起市场对三、四线城市的严重担忧。

房价下跌周期特有的售楼处破坏现象在杭州上演，常州部分楼宇的房价大幅下降。 但是，在迄今为止成为新区典范的苏州，政府冻结了各商业大厦30%的发售量。 商业房地产下跌的原因是小开发商跑路，开发商的售后服务承诺没有兑现等。 房地产市场整体上并未崩溃，但恐慌蔓延，对其打击致命，导致地产股不振。

货币收缩对实体公司的打击更大，白重恩研究认为，公司资本收益率在2.7%左右，之前就有实体公司负债率进一步上升，利润下降是大致的比率。 结论是，目前非常便宜的市盈率、市净率未必便宜。

包括市盈率、狭义货币在内的以前流传下来的指标在根本性改革的经济周期中不适用。

任若恩教授说，狭义货币( m1 )对市场起着指导作用，从1989年6月到1990年5月，m1的增长率有低于10 )的时期，这一时期是经济困难的时期，这是众所周知的。 如果m1在比去年同期低的增长时间买入，刺激经济货币超发的时候抛出，就能获得指数级的高收益。

今年1月的m1比去年同期增长1.2%，极低，关键问题是央行是否会进一步发行货币刺激经济。 如果答案是否定的，这个指标也会自动失效。

股市解体的框架，需要根本性的调整，缘木求鱼、刻舟求剑、抱着市盈率搁置，要出大问题。 只有不看市场，发现垃圾中的股票黄金，才能考验眼力。

来源：澎湃商业网