“余额宝有功 要监管无过”

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经过评论家叶檀

以余额宝为首的这些网络理财“鲶鱼”激活了中国金融，让普通投资者从垄断中获益。 这些机构是金融民生的代表，没有他们，金融民生主义就无法破裂。

但是，余额宝们宣扬特殊时期的高收益，没有得到较为有效的监管，无法弥补期限错配等先天缺陷，无法用补贴替代收益，金融产品的设计能力无法跟上规模膨胀。

央行卡住了余额宝们的7寸，很快就能丧命。

目前，以余额宝为中心的各种网络淘宝投资银行间拆借市场，这样的市场风险低收益低，可以代表中国市场的最低利率水平。 现在，余额宝们达到6%左右的高收益率，是在特殊时期做“趁火打劫”的结果。 从去年开始，央行实行稳健的货币政策，银行间借贷利率大幅上升，结果各种“宝”都可以用，他们在最短的时间内以远远快于银行的速度筹集资金，投入借贷市场大赚一笔。

如果设想央行短期向银行注入水，借贷利率下降，年末年初投入5000亿元，余额宝们将一无是处。 现在余额宝们的收益率下降是因为夜间贴现利率下降了。 2月21日夜间拆借利率仅为1.7640，一个月为5.1760，一年为5.0001，根据支付宝( Alipay )官方微博，余额宝加上增利宝，一年管理费为0.3%，管理费为0.08%，销售服务费为0.0。

央行是终端利率的最终管理者，直接决定了余额宝们的收益空之间。 如果央行拒绝余额宝们进入包租市场，余额宝们将四面楚歌，但中国金融市场化将受到冲击。

余额宝们的兴旺反映了社会上没有比这更可靠的理财之路了，投资者们犹如弓箭一般。 投资债券投资于出现稳定收益6号信托本金大部分亏损消息的期权市场，它将吃力不讨好，资金陷入漩涡； 股市投资——不用提。 这就是为什么余额宝们这么受欢迎的原因。

好消息是银行也在跟进。 据报道，工商银行、平安、广发等推出银行版“余额宝”财富科技商品，尚未学到位置，但中国银行的“活期宝”已于近日上线，平安银行出现“平安盈余”，交通银行“快溢通”诞生，民生

虽然这些产品不是银行的主力产品，但竞争的结果让银行的顾客有了一定的选择权。 银行正在设法控制余额宝、理财通等每天的每日购买额。 “最慷慨”是与互联网金融合作进行广泛的建设，对理财通的单笔购买限额为5万元，每日限额为50万元，没有单月限额。 “小气鬼”的兴业一天只有5000元。 互联网金融还是这样。 试想，如果没有互联网财富科技商品，银行坐北朝南的习惯不会发生根本性的改变。

规范之所以会迅速发展，是因为互联网金融会发展得更长远。 一些p2p企业的车辙，余额宝们应该记住。

各种宝藏们存在的问题之一是过度包装推广，引起全社会狂热的收益预期，是泡沫的前兆。 更重要的问题是监督真空，无视风险。

互联网金融的集资效率高于产品设计效率，投资期限不一致，存在天然风险。 从去年6月13日上线到今年2月19日的8个月间，余额宝诞生以来规模超过了4000亿元。 据悉，活期通和理财通给华夏基金带来的货基增量也接近千亿规模。 投资货币基金不是一件难事，货币基金的内部风险有高有低。 根据《财新》，除投资同业存款外，5%的余额宝投入利率债务，5%投入高水平信用债务。

大型货币进入基金，风险配置、t+0回购承诺，给第三方支付机构和基金托管人带来了巨大的风险。 今年1月，支付宝( Alipay )开始限制余额宝客户资金转入支付宝( Alipay )。 每天一件收入不超过5万元，一个月收入不超过20万元。 如果市场下跌遭遇大规模回购，百吉饼像当时一样，余额宝怎么办？ 风险不是一有大数据就能解决的。 有企业对投资者的补贴承诺，违反公平竞争。

虽然互联网金融带来了金融民生主义、利率市场化的曙光，但任何金融都必须遵循金融法则，不能留长头发远离中国金融土壤，监管者应该对这样大规模的财富科技商品进行风险监管。

来源：澎湃商业网