“叶檀：A股市场国际化尚需继续努力”

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经过评论家叶檀

由于此次a股不包含在msci创业板指数中，希望a股国际化、外国资金营救a股出差地的人，内心都很冰冷。 但是，我认为这未必是坏事。

不要用短期投机的思维看基金。 确实，纳入指数的话可以迎来海外资金，少则100亿，多则近万亿。 a股纳入msci全球基准指数后，意味着a股将纳入msci亚洲(不包括日本)指数和全球创业板指数。 据msci估计，在北美和亚洲，90%以上的机构性国际资本资产以msci指数为基准，这三个msci指数加在一起，追踪了全球3.4万亿美元的资金。 仅msci创业板指数就被约1.5万亿美元的基金跟踪。

1998年2月，msci将韩国股市的计算权重从50%调整为100%，国际基金为了配置进入韩国股市，此后韩国股市上涨了近8成。 但是，不要忘记，b股市场向国内民众开放后的惨剧，大部分棒球员至今都在山峰上杠铃，而b股市场却逐渐失去了存在的理由。 当然，a股市场并不像b股市场那样悲伤到失去存在理由，但a股市场作为人民币市场自成一格是不争的事实。

慷慨对待反对者提出的理由有助于从独立的镜像中注意a股市场。 在上个月msci征求意见的过程中，全球最大的交易所交易基金提供商安硕的主管贝莱德执委会的马克·魏德曼对这个计划泼了很大的冷水。 他对英国《金融时报》表示，在中国资本账户明显不开放的情况下，将在上海上市的a股纳入广泛跟踪的指数在实践中是不可能的。 “指数必须是可行的，这样才能对顾客有效。 这就是人们在讨论纳入a股时面临的大问题。 如果不是在资本账户自由化之后，这样做对我们的顾客有意义。 ”怀斯曼说:“从现在的感觉来看，引进a股不是短期内应该做的事情。”

由于资本管理、外汇管理、交易管理，基金无法根据市场波动情况适时配置股票。 qfii的投资额必须进行审查。 根据国家外汇管理局最近公布的数据，5月份新批准8家qfii投资13亿美元，1月份批准额度创4个月以来最高，同期249家qfii共获得557.18亿美元额度。 一家公司的qfii面临10亿美元的上限，如果权重超过10亿美元就无法构成。 目前，我国要求qfii在6个月内完成资本汇入，但在6个月内未完成，金额超过2000万美元的，未完成汇入的部分将被废除。 交易已经完成，资金海外汇款也受到严格限制。 资本管制和交易管制出现在所有环节，难怪国际大基金经理如虎添翼。

开放的程度和改革的程度是相辅相成的。 目前的改革程度决定了，即使a股市场进入msci创业板指数，也只占很小的权重，未来随着市场的快速发展，开放步伐将扩大。

的历史阶段决定了各个市场自身的优势。 我担心如果完全开放，准备不足的冲击太大，不开放，中国就无法融入国际市场。 不能吃热豆腐。 中国台湾、韩国从最初加入msci创业板指数到最后全部计入，分别花了9年、6年。 只要沿着市场化的大方向稳步前进就可以了。 上海港通是其中的重要努力之一。

不必对这次a股未纳入指数感到失望，站在指数编制者的立场上，同样面对残酷的竞争，企业必须覆盖关键市场，为未来争夺市场份额。 msci同业其他公司、指数供应商富时指数( ftse )宣布，将发布与中国相关的新指数产品，允许投资者“自行选择时间”，将a股纳入其标准。 msci将在6月27日前发布独立的msci中国a股国际指数。 虽然该指数不包括在创业板指数中，但它将成为投资a股的国际投资者的基准。 到明年，将a股纳入创业板指数的动议将卷土重来。

改革不能一蹴而就。 闸门打开后，就不能关闭了。 市场动力、开放动力是内生的，是前所未有的力量前进。

来源：澎湃商业网