“以期权激励央企高管有助股市升温”

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经过评论家叶檀

《财经》指出，央企、国有金融企业广告主薪酬削减到目前薪酬的30%左右，建立了期权激励机制。 这样，未来的通胀预期下降，股市上涨。

工资上调具有传导性，大公司高管大幅降薪，普通员工加薪的可能性微乎其微。 工资与通货膨胀有直接关系。 央企大规模降薪不会对央企造成巨大冲击，意味着市场上实际存在高失业率，或者央企内部存在大量隐性失业，造成了人的无谓低效。 因为降低这个工资反而有利于央企的结构重组。

获得诺贝尔经济学奖的两位新书《动物精神》对自然失业率持保守态度，用一些实地选择的变量模拟了通货膨胀率从0上升到2%时对失业的影响。 在作为比较基准的模拟中，通货膨胀率从2%永久降至0，失业率永久上升1.5%。 在我们的基准模拟中，通货膨胀率为0时的实际工资比通货膨胀率为2%时的实际工资高0.75%。 其他计算方法也可以得出同样的结论。 结论是，不能只追求低通货膨胀。 工资有粘性，有向下的刚性。

成熟市场经济国家确实如此，降低工资会减少费用，通货膨胀会下降。 但是，与中国不同，此次降薪开刀给央企高管，影响了特定的高成本领域，对民营公司的劳动力等影响不大，中国公司近年来急剧的涨工资潮和人工成本上涨潮并未因此被扑灭。 高收入群体花费一定程度后，费用牵引力减少，或者去国外追求更高名品的费用，经济学称之为“边际费用倾向减少”。 无论中国高收入群体的收入有多高，在国内的支出意愿都不会因此而上升，也不会对中国制造业产能过剩的处理做出什么贡献。 中等收入人群大规模崛起，通货膨胀预期下降，人们莫名其妙的恐慌，不再大规模存钱，最能有效地提取费用。

中国人的费用低，主要原因是工资低，赶不上通货膨胀的预期，因高通货膨胀点燃了将来保障不足的恐慌。 央企高管降薪有利于降低通胀预期，一些人据此减少存款用于费用。 缩小贫富差距、培育中等收入群体、恢复通货膨胀合理性，避免居民恐慌地存款过大，有利于费用上升。

如果用期权长时间兑现的方法激励央企高管，将有助于股市升温。 目前，央企高管持股方式无助于股市上涨。 根据花顺ifind数据，年347家央企中，“董监高”团队持股208家，占59.9%，按最新股价计算，208家“董监高”团队持股总市值达到646亿元。 347家企业董事长共有52家上市公司股权，占347家央企的近14.9%，持股总额35.33亿元，人均持股市值达6794万元，年董事长人均薪酬为82.77万元的82倍。 虽然有些企业与长期业绩挂钩，但许多企业缺乏准确的激励机制，短期套现会使高管的行为短期化，如果炒概念而不是提高长期业绩，高管就会高价套现利润，或者通过隐性内幕交易违法套现

好的公司家不怕领域周期的考验，实现央企高管的期权必须经历领域的下行周期，说明高管有较强的抗周期下行能力。 中央企业经过严格考核，没有做假账，表明高管没有法律、道德缺陷。 此时，如果允许高管将期权兑现，中央企业高管将成为长期持有人之一，试图提高企业的长期业绩。

对于真正有能力的高管来说，短期内薪酬的下降可以通过业绩增长后的期权激励来弥补。 这对诚实能干的央企高管来说是福音，对那些指望在央企短期发财的吃尸饭的人来说是毁灭性的打击。 这就是市场期望的效率和公平。

来源：澎湃商业网