“叶檀：给央企高管期权 天不会塌下来”

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经过评论家叶檀

向中央企业和金融机构的高管发放期权有可能引发新的利益输送狂潮吗？ 即使有这样各种各样的担忧，期权激励也优于现有的报酬方法。

在美国金融危机之前，大企业高管的薪酬激增，包括业绩不佳的高管。 根据美国经济政策研究所的数据，2007年，美国大型企业高管的平均薪酬是普通员工的275倍。 美国国会于1993年通过了议案，但高管年薪100万元以上的部分，除非高管确实有业绩，否则不享受任何税收减免政策。 公司要激励高管，留住人才，提高业绩，创新公司收入低，前景好。 因此，对高管给予期权奖励已成为常态。

股票期权是赋予受益者的权利，可以在指定时期以固定价格购买企业股票。 期权持有人在将来的某个时候有权以行价买入股票，行价通常设定为期权发行日该股票的市价。

操作期权又成了常态。 常用的方法是在股票下跌时买入股票，在卖出前后公布利润，以确保高位现金或倒算日期，让高管以最低价格买入。 连乔布斯都受到质疑，根据2006年苹果公司向sec提交的文件，企业向乔布斯至少发放过一次可疑的期权奖励。 其1000万股期权的发行日为2000年1月，发行日为该股当月的最低收盘价。 发行后20天内，该股上涨了30%。 显然，厚利源于操纵股价，剥夺普通投资者的权益。 2006年，美国至少有64家企业面临操纵股权激励是否夸大公司业绩的调查。

投资者们激昂，让人无法忍受的sec加强了监管。 2006年7月，sec在公开会议上做出投票决定，要求上市公司披露包括股票期权奖励在内的高管薪酬新闻。 那年7月13日，旧金山成立了调查涉嫌股权激励诈骗的机构。

中国企业、高管的信誉度并不比苹果等企业好。 如果全面适用美国的方法，内部交易不是会盛行吗？

中国版的期权激励必须进行相应的改革。 高管进入企业之日，作为期权的买入价，或称为授予价。 国企高管的低报酬决定了他们不能购买数十万股的期权。 当时股价的高低反映了市场对企业的估值，也就是高管进入时企业的估值。

期权套现可分为三次，根据领域周期不同，一般在房地产领域为18年周期，三分之一周期( 6年)时套现四分之一，三分之二周期) 12年时套现四分之一，到周期结束时套现剩下的二分之一。 最终兑现所有期权时，要经过审核，确认高管的经营业绩和合规品格。 此时，如果企业经历了领域周期的考验，业绩大幅提高，高管可以享受每股增值部分，作为对职业经理人的奖励。

在股票设计中，可以大致参照定增方法，将授予前两个月的市场平均价格作为期权授予价格。 兑现时也一样，增加操作市场价格，防止授予日成为疯狂买入日，兑现时成为集体疯狂抛售日。

期权是否公平，和期权本身其实关系不大。 在违法风险小、价格低的社会，即使没有期权制，中石油也可以成为周滨等的私人钱包子公司。 目前，一些地方国企更为激进，通过向管理层授予股权、员工持股基金等方式运营，但没有不良反应。 期权制度是中央企业正确的薪酬激励机制中比较不错的一种。

必须强调的是，如果中央企业的干部还具有行政职务，如果两年前成为董事，为所有公司设计的薪酬制度都不适合中央企业。 因为拿公务员的报酬就行了，所以不需要另做一套吗？

来源：澎湃商业网