“叶檀：降息与降准？别奢望了！”

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经过评论家叶檀

9月16日，据市场传言，5大银行获得央行5000亿元的slf，市场欢呼雀跃。 第二天，事情不明朗了，央行的情报处只回答说“一有消息马上通知”，5行中3行的情报官也回答说“不知道这件事”，其他2行没有正式应对。 此时，证券公司多次发行，但另一家金融机构持怀疑态度。 货币政策着眼于控制预期，确定的消息最重要，5000亿元这个大数目，连有还是无都模糊不清，央行似乎决心在货币政策方面与市场进行游击战争。

给主流媒体火上浇油。 总公司9月16日表示，期待降息是对改革的不信任。 以下日本网络刊登评论称，降息并不是改革的对立面。 看来，是否应该降低信息真的是个问题。

央行应该已经在使用货币工具了。 9月16日，债市被收回，市场相关人士称之为交易，长期债务品种出现反弹。 次日早上收益率继续下跌，银行间市场现券收益率全面大幅下跌，部分中长期限制性国债、政策性金融债务收益率跌幅达到7~10个基点，10年期国开银行固定债务早盘收益率下跌约10个基点，当日银行股早盘大涨，成为当日a股市场的支柱。

但是，这个谣言的效果到底有多令人不安？

目前的定向宽松措施违背了金融规律，资金如鱼得水，面向中小企业和三农的定向下降未必能准确进入中小企业和三农，常备贷款的便利也同样难以起到长时间的作用，缓解资金饥饿，提高资金的录用效率。 短期债券收益率印证了这一点，由于近期新股发行、季末考核等因素，短期券收益率上涨价格下降，没有接受央行的心情。

瑞穗经济学家沈建光、陆彦泓直接指出，注资时机合适，但货币工具不理想。 中央银行依靠透明度低、随意性高的政策工具进行流动性管理。 作为常规工具，slf认为存款准备金率的调整和公开市场操作等传统货币政策工具不应该被取代。

证明既然需要提供资金，银行急需资金，目前以外汇占用金为主的基础货币发行面临挑战，8月金融机构外汇占用金为-311.47亿元，再次出现负增长。 存款贷款也下降了，8月底减少了4500亿元。 据新闻网财经报道，截至9月14日，工农中建四大银行存款总额比上月末下降约2700亿元，比年初增加近1.2万亿元。 截至9月14日，中行存款比年初增加3000多亿元，工行增加2000多亿元，建行增加1700亿元，农行增加5000多亿元。

商业银行有大量的存款准备金以极低的利率存在于中央银行，对实体经济不起作用。 央行按银行法定存款准备金1.62%、超额准备金0.75%的利率支付利息。 现在，如果央行通过常备贷款的便利向银行提供短期资金，利率高于市场贴现利率会怎么样呢？

花旗零售银行研究投资拆解负责人邱思侄直言:“央行只公布了余额数据，但没有公布具体利率。 从数字上看，与6月slf余额4160亿元相比，9月的3860亿元余额有所减少，证明了央行给出的利率高于市场利率。” 央行年初创设常备贷款便利，在银行系统流动性出现暂时性波动时运用。 主要对象为政策性银行和全国性商业银行，期限为1~3个月，利率水平因货币政策调控、市场利率吸引等因素综合明确。 其中，6~9月常备贷款便利余额分别为4160亿元、3960亿元、4100亿元、3860亿元。

当slf利率高于市场利率时，只能投入货币市场和债市，不能用于非标准和信贷的投入。 证明央行政策严格，目标是银行借贷利率和长期债券收益率，维持在央行可以忍受的底线范围内，避免去年6月银行间出现高利贷的情况，对于降息和下调不要奢望过高。

中国金融市场目前最大的威胁是信用冻结、存款贷款下行、制造业房地产业的所有人都面临着危险。 此时需要的是打破金融市场冻结状态，加快市场资金流动，以最坚定的毅力推进实体行业市场化，推进并购重组，消灭僵尸公司。

与此同时，政府着力培育新的经济增长引擎，即城市化和创新产业，并不缺乏这方面的投资热情。 央行确定货币稳定不刺激紧缩，加快改革，对中国经济来说才是上上之选。

来源：澎湃商业网