“叶檀：市场不是活雷锋”

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经过评论家叶檀

随着房地产数据持续下行，中国制造业的日子将更加艰难，但制造业上市公司未必日子难过，并购重组的盛宴正在到来。 倒在地上需要一群吸收营养维持生态系统的动物，这些动物主要聚集在股市。

据《证券时报》8月21日报道，从2009年开始，我国并购市场呈现爆炸性增长，今年有无增加已十分明显。 年，中国并购市场完成了1232笔交易，相关金额约5700亿元，打破了所有历史纪录。 截至今年年初至7月底，国内市场已经完成的并购案例达到1081件，交易总额超过3481亿元。 其中，资本市场逐渐成为并购重组的主要渠道。 据华泰联合证券统计，今年上半年收购方为上市公司收购，交易数量占我国全部收购数量的比例首次超过50%。 截至8月20日，a股有219股停牌，其中大部分与收购和重组有关。

以上海市上市企业为中心的市场化产业整合系和以国资为中心的资产注入系的合并重组合计超过总数的三分之二，借贷上市系的重组约占20%。 未来资本市场、股市将继续成为并购重组的主要市场，社会资金将大量集中于这个市场，展开长期的争夺战。

根据清科的数据，8月份的并购样本数量中，机械制造并购样本居首位，其次是清洁技术生物技术，第三位是房地产。 在生产能力过剩的领域，机械制造、房地产等开始吃大鱼，但在清洁技术生物技术方面，收购提高了医疗等行业的集中度。 这是一出好戏。

9月14日，中石化宣布正在酝酿半年以上的混资计划。 25家投资者以1070.94亿元认购了增资后中石化销售企业29.99%的股份。 产业投资者和产业投资者集团投资共计9家，投资金额326.9亿元，占30.5%； 国内投资者12家，投资金额590亿元，占55.1%； 4家造福人民生活的投资者，投资金额320亿元，占29.9%； 民间资本11家，投资额382.9亿元，占35.8%。 此次中石化混合改革力度极大，游戏规则、游戏过程比较公开。 将来，以销售企业在香港上市为目标，少量公募基金作为财务投资者退出，长期的战术投资者有可能留下来。

并购重组、混改已经成为股市最热门的概念，将比手游等概念持续多久，中国的经济转型还能维持多久，并购重组、混改的热度又能维持多久？ 市场不是活雷锋，而是看到了很多鹰眼肥硕的大肉。

据《华尔街日报》报道，上海市一点国有公司已经得到多家私募股权基金的投资。 一个典型的例子是，上个月，中国最大的酒店集团之一上海锦江国际酒店宣布，经上海市批准，将以30亿元的价格将12.4%的股份投资于中国私募股权集团弘毅。

光明食品集团声称，企业的一半子公司目前由私人投资者持有。 香港私募股权企业rrjcapital表示，将向上海光明荷斯坦畜牧业有限企业投资15亿元。 光明集团在旗下多家子公司实施了股权激励计划。

公司的上述方法正受到政策的鼓励。 根据今年3月24日发布的《国务院关于进一步优化公司并购重组市场环境的意见》，在监管方面，取消上市公司并购报告的预审，加强事后解释责任。 取消对上市公司重大资产的购买、出售、交换行为的审查。 (构成贷款壳上市的情况除外。 在提供资金方面，给予了可以想象的最大便利。

参与这次并购重组、混改不一定肥，但不参与这个游戏会瘦。 并购重组的道路被隐藏了下来。 激发股市热情，通过一定的管道将社会资金集中在以股市为代表的资本市场上，出台一系列新政策鼓励并购重组，将制造业恐慌引起的连锁反应降至最低，通过混合所有制和并购重组来处理第二次债务风险是现实的选择。

并购重组的结果是制造业服务业形成多股东推进市场，证券企业等金融机构都有可能上市。 股市热情能维持多久，取决于这次并购重组是圈钱还是真的提高了效率，圈钱无论在改革的名义下多么疯狂，都无法维持太久。

来源：澎湃商业网