“五问中小型企业私募债”

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4月17日，郭树清在参加湖北资本市场建设会议时表示，证券监督管理委员会计划上半年启动中小企业私募基金。

年12月，证券监督管理委员会正式设立债券事务所，由市场部副主任霍达承办。 这是为债市快速发展而设立的第一间办公室。 同期，上海证券交易所(上证所)发布了上证债券新闻网。 此前，央行曾宣布主管信用评级领域。

这意味着以往证券监督管理委员会的股市、轻债市现状发生了改变。 中小企业私募基金开始启动，或对中国债市产生较大影响。

据有关报道，《证券企业私募股权业务试点办法》正在起草中，该办法对发行人的资质条件、登记资料要求、投资者的妥善性管理要求等作出了确定的规定。 中小企业私募基金不设发行行政许可，使用交易所备案办法的试点初期发行人为了控制风险只限于部分中小企业比较集中地区的公司，实行严格的投资者合理管理制度； 并且，考虑鼓励经销商在同期贷款利率3倍以内的区间内定价的投融资双方可以在合同设计方面灵活明确地自主协商。

与以上规定相比，一些问题值得关注:

第一，谁来做大头针？

上述试验方法通过比较证券企业，可能对证券公司大有裨益，增加了业务范围。

但是，除了证券公司之外，银行、基金企业、保险企业会加入吗？ 目前，这类债券的投资者似乎必须进行适当的管理。 换句话说，并不是普通投资者可以购买这样的债券。 所以，我认为销售银行理财商品这样类型的债券是不可能的。

其次，风险是什么？

关于风险控制，目前公开的新闻显示，除了象征性地要求证券公司进行尽职调查外，几乎没有监管和认证，完全交给市场。 证券监督管理委员会、交易所、地方政府不能对债券进行背书。 监管部门支持发行人和投资者双方通过市场化机制灵活安排，例如可以参考国外私募基金办法，设立偿债基金，限制分红等办法保护投资者权益。

第三，如何转让和交易？

既然允许中小企业私募基金，下一步就是这些债券的转让和交易，交易需要信用评级领域的参与，如何进行信用评级至关重要，这个权力在于央行，而不是证券监督管理委员会。

第四，高收益有多高？

中小企业私募基金过去被称为高收益债务和垃圾债务，现在被称为中小企业私募基金，正在用心挣扎，但很有中国特色。 那么高收益债务的收益有多高呢？ 目前，似乎建议证券公司将发行者限制在三倍银行利率以下，而不是上限债券利率。

但是，如果风险高而无法获得高收益，谁愿意投资呢？

第五，备案的虚实？ [/s2/]

中小企业私募基金，按现行说法实行备案制。 但是，这种备案制的管理方法会实际实施吗？ 在实践中发展到承认制了吗？ 如何区分债券发行备案和新闻披露标准的界限？ 如果新闻披露不足，监管机构和交易所可以采取哪些措施予以处罚？ 这些问题在考试期间发行，需要积累处置经验。

来源：澎湃商业网