“A股市场在大跃进后需大治理和大改革”

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今年五一前，管理层连续发布4项政令，在当前股市整体低迷的情况下，不仅体现了对资本市场的周到呵护，更重要的是，上述政策调整涉及股市的基本制度变革，对整个市场制度的完整性具有里程碑意义。

2007年10月16日上海综合指数创下6124点的历史高位后，至今已经历了近5年的下跌。 4万亿元投资计划和宽松货币政策的实施释放了流动性，导致股市长波段反弹，但总体来说，这5年来，a股市场的“熊冠全球”与中国经济业绩非常不相称。 股市疲软的原因多种多样，既有对经济形势的悲观预期，也有股市大幅扩张导致的供需矛盾，但不能不提的一个根本因素是股市内在的制度缺陷。 以行政化为主导的a股市场在新股发行、上市公司分红、退市和新闻发布等方面存在一系列问题，影响了广大投资者对股市的信心，制约了股市功能的实现，资本市场未能对促进中国经济的快速发展和结构转换起到相应的作用。

客观地说，对于a股市场的这个“自身缺点”，管理层过去并不冷漠，而是进行了一些有力的管理，但未能从整体上进行根本性的改造，所以问题越来越严重。 这种情况在郭树清进入主证券监督管理委员会后开始改变。 郭主政证券监督管理委员会近半年来，与股市疑难杂症相比，走上了艰难的统治道路。 五一前发布的期货交易手续费和a股交易降准、新股发行改革指导意见、主板和中小板退市方案征稿等政策，是郭树清整体治理的一个表现。

在这个组合拳中，新股发行改革和完善上市公司退市标准对股市健康快速发展至关重要，也具有基础性意义。 在a股市场众多根本问题中，进口问题、出口问题是决定资本市场健康与否的核心关系。 新股“三高”和“st”企业的大量存在和壳资源的宝贵，是“进口”难以“出口”的结果。 这些不仅损害了股市本身的健康快速发展，也直接损害了广大投资者特别是中小股东的利益。

对于新股发行的改革和退市制度的建立，降低a股交易费的意义似乎并不大。 在目前的情况下，更体现了监管层保护股市快速发展和股东利益的用心。 如上所述，股市制度的缺陷造成了市场的系统性风险，这直接的受害者是任何资金和新闻都处于弱势的散户。 正如郭树清所说，a股市场个人分散特征明显。 我们的股市以数千人的个人分散为主体，成熟市场一般由各机构发挥主导作用。 这当然是a股市场独特的快速发展路径造成的。 但是，散户主导的市场客观上导致了过度投机，投机的最大受害者一定是很多散户。 从这个角度来说，改革股市制度的缺陷，减少股市投机带来的市场波动，首先受益于广大股东。

另一方面，降低a股交易费也直接降低了个人投资者的交易价格。 目前股票交易费用主要由佣金、印花税、账户过户费和手续费等组成。 大部分证券公司由于竞争关系，在佣金、超重费、手续费方面都比国家规定的低，干脆免除，但即使是现在通行的1‰的佣金，如果频繁交易，股东实际支付的佣金总额也不是小数目。 交易费用越高，对市场的“采血”效果越大。 因此，此次交易费的整体跌幅为25%，虽然不是很多，但累积起来就少了，有利于股东获得财产性收入。 财产性收入是近年来国家大力提倡的改善收入分配关系的重要方面。

总之，股市在大跃进后，需要大管理、大改革。 只有彻底的股市重建，才能使资本市场长时间健康快速发展，使股东从股市中获得合理利润，奠定制度基础。

来源：澎湃商业网