“人民币再创升值新高之后”

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邱思侄

最近，人民币对美元汇率突破6.21:1，创下汇率改革以来新高后继续上涨，3月份上涨近0.2%，今年以来累计涨幅达到0.3%。 一时，人民币升值的议题再次得到支持，市场似乎有官方默许人民币升值的趋势。 那么，我们该如何评价未来人民币汇率的走势呢？

短期注意人民币汇率最重要和最简单的两个指标是gdp和cpi。 在gdp高、cpi也高的情况下，具有代表性的经济过热可能会引发通货膨胀，人民币升值抵消了部分通货膨胀压力，解决了经济过热。 在gdp与cpi价格相同的情况下，经济下滑、通货紧缩风险增大、人民币升值可能会进一步伤害经济。

在目前的中国经济状况下，人民币没有理由大幅升值。 预计今年中国的gdp增长将优于去年，cpi下半年也将逐步上升，不排除突破3.5%的可能性。 如果突破了，负利率的时代就会再次到来。 因此，第四季度以后将有加息空之间，或者加大人民币升值幅度以抵消部分通胀压力。 从今年的gdp和cpi走势来看，人民币升值仍然是一个大致的率，但升值幅度应该有限。 第一个原因是，今年的经济形势比去年乐观，但与过去的9 %~10 %的增长率相比略有放缓，cpi在各方关注下重复2007年8%以上的概率不高。

从二次汇款到去年再次将波动区间缓和为1%，人民币走向国际化的步伐没有停止。 注意世界主要货币走势，除重大外，单日涨幅很少超过1%，换句话说，人民币目前的波动范围满足了市场投资的需要。 随着香港离岸人民币金融中心的持续扩张，用人民币投资香港的方式越来越多样化，目前现有种类有存款、债券、基金( rqfii )、人民币期货，甚至双币双股，这些都是人民币投资的种类在持续扩大。

研究判断一个国家中长期的汇率走向，国力当然是最好的指标。 中长期汇率走势始终与一国综合国力同步。 战争时期一般是用军事力量来衡量国力，而在和平时期，gdp是衡量国力的唯一指标。 根据国际货币基金组织( imf )的统计，2001年全球gdp达到32万亿美元，美国为10.2万亿美元，比为32.04%，位居第二的日本( 12.96% )、排名第三的德国) 5.86%、排名第四的英国) 4.57%

但是，随着中国经济的迅速发展，强势经济带来强势货币的规律也将在中国重现。 过去的英镑、美元、二战后国力恢复的标志、日元、乃至亚洲四小龙、亚洲金融风暴前的东南亚各国和地区货币，没有不符合这一规律的。 中国的经济增长得到了各方的认同，但争论的只有增速和过程的变化，人民币自然会成为更加国际化的货币。 中国全年gdp总量达到51.9万亿元，按近期汇率来看，约为8.35万亿美元，全球占有率将上升至13%，西方许多学者预测未来将进一步从20%上升至25%。 因此，未来人民币汇率走势将结束单边升值的势头，汇率双向波动将进一步加大，呈现整体升值、贬值或有限曲折的走势。

由此可见，人民币汇率创历史新高，但上行空之间有限，投资者为人民币升值烦恼的意义不大。 反而需要考虑的是，如何分散手中的人民币资产，通过加入其他有增长潜力的目标来寻求财富增值。

人民币自2005年汇率改革以来，涨幅共计达到30%，远远高于大部分新兴国家。 未来，其他新兴国家将越来越放松汇率管制，使汇率随着经济增长而上升。 中国不能总是独立承担上升压力，但货币健康上升的必要条件是扩大国内资本市场以容纳资金流入，进一步吸引资金以加快国内基础设施建设，促进内需增长，使汇率上升成为经济增长的果实，而不是负担。 由此，未来新兴国家的资本市场，特别是以国债、公司债券为主的固定收益市场，将大大得益于经济的快速发展、汇率的上升。 值得关注的地区经济有东盟和中南美。

亚洲债券大多具有3a评级的特点，信用基础也很稳定，违约率也维持在较低水平。 这得益于东盟区域经济等主题素材概念，多年来该区域内进出口贸易活动频繁，有利于公司利润上升，金融市场繁荣。 另一方面，目前拉丁美洲当地货币债券的利率平均达到7%，压倒了新兴市场。 另外，地区内大部分的索布林债券/索布林债券为投资等级，平均信用评级为bbb，地区内主要经济区块巴西和墨西哥的信用评级均为a-。 过去十年，拉丁美洲当地货币债券平均年收益率达到12%，远远高于其他资产类别。

投资者可以考虑购买这种以美元或当地货币计价的公司债券或国债。 乍一看，看起来像一个没有鞭策的陌生国家，但通过合理的资产配置渠道获取利差和汇率收益也不是不可能的。 虽然新兴国家的股市有可能大幅上升，但不能忽视其高波动风险，适合投资性格积极的投资者。

(作者是国际资产管理规划师cfp、证券拆解师csia )

来源：澎湃商业网