““钱荒”会否引起楼市拐点？”

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◎项峯((经济学博士) ) )。

6月以来，随着货币市场利率大幅上涨和剧烈波动，货币市场“缺钱”引发金融市场流动性饥荒，a股市场连续多个交易日大幅下跌。 6月25日，央行在各种场合三次表现金融市场流动性状况，表示向符合宏观审慎要求的金融机构提供流动性支持。 但是，金融市场的紧张局势似乎还没有完全缓和，更普遍的预期是，未来流动性整体收紧，将引发楼市拐点。

从流动性和楼市关联性的解体来看，流动性和房价已经是高度挂钩的。 过去十多年，我国房价大幅上涨，其最重要的原因之一是货币供给总量的大幅扩大。 如果没有流动性的支持，房价的急剧上涨将会因为缺乏流动性的基础而轰然倒塌。 各国房地产周期下行的阶段，也多是流动性紧缩的时期。 美国次贷危机的导火索之一是美联储连续上调联邦基金利率，房价下跌，次贷违约增加，进而通过金融衍生机制迅速蔓延到全球主要金融市场。 20世纪90年代，中国海南房地产泡沫破灭，与当时的金融监管和整顿分不开。

目前，如果在流动性稳定的情况下收紧，在货币政策整体稳定的情况下收紧，楼市拐点出现的可能性很大。 进入今年以来，中国房价上涨预期强烈，全国大部分城市房价连续上涨，但5月份全国70个大中城市中，新商品房价环比上涨的有65个。 但是，在“缺钱”的大环境下，这种运行态势的可持续性值得关注。 由“缺钱”引起的金融资产重新配置和调整，将明显挤出实体经济的流动性水分，也将传到房地产市场。 现在一线城市的普通房地产马上就要五六百万元了，明显超过了普通人的购买力。 掌握财富的高收入群体在“缺钱”的背景下，有必要调整资产配置，购买房地产这样不便的资产可能不是明智的选择。 特别是需要流动性的公司和个人的情况下，有必要提高不动产的变更速度。 这个降价销售可能是无法想象的决定。 由“缺钱”引起的谨慎心理，会导致公司和个人不轻易投资和花费，增加现金和银行存款的比重。 如果这种情绪持续蔓延，商社的销售规模将大幅下降。

“缺钱”将加速房地产开发公司的经营分化。 在现金流方面，实力雄厚的房地产开发公司可能受影响程度较小，但实力相对较低的房地产开发公司面临着银行信贷紧缩、其他融资渠道紧缩、融资价格上涨等挑战，也面临着经营困境。 另外，房地产开发公司投入巨额资金购买土地的情况也明显减少，出现地价涨幅下降、绝对地价下降也不是不可能。 真正值得关注的是“缺钱”引发的地方政府债务问题和财政收支稳定性问题。 房地产市场的降温将削弱地方政府的债务负担能力，预算外财政收入也将减少。 对此，有必要认真且妥善地应对。

综合来看，经济现象本质上不是自然科学，也很难通过实验进行验证。 讨论中国房地产泡沫何时破裂意义不大。 例如，中国的房地产泡沫将在5年后破裂。 意味着现在也持续快速上升吗？ 五年内上升速度过快，房地产泡沫破裂会很快到来吗？ 与其讨论中国房地产泡沫何时破裂，不如认真对待中国房地产运行中的问题，采取比较有效的措施消除房地产金融风险。

来源：澎湃商业网