“苏渝：重启“T+0”制度越早越好”

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◎苏渝(重庆工商大学mba教授)

8月25日，上证所新闻发言人认为，通过“816事件”，市场共识越来越充分，应加快引入“t+0”机制，减少纠错手段不足带来的市场风险。 从光大证券乌龙事件来看，我认为推进“t+0”越早越好。

首先，可以分散公正。 现行股指期货和即将上市的国债期货都实行“t+0”机制，但这样的交易由于资金门槛较高，大多数散户被拒绝，只有被动选择较多，在遭受股市暴跌的情况下，亏损无法抵消。 因为机构大户有资金和芯片的特点，其实已经实行了“t+0”机制，他们可以用空的杠杆，翻手为云牵手为雨，天天做周转交易。

8月16日，光大证券乌龙指，上午风投买入大盘蓝筹股的散户，在下午开盘后得知乌龙的消息后，可以立即抛售，不损失8%左右。 不给追逐高散户的机会，绝望的散户知道被恶意算计，第二天也只能赔钱割肉。 别无选择。 组织往往利用自有资金的实力，通过时间差、期指等杠杆，当天突然反向操作，加大股价波动，消灭波动中跟风的中小散户，显然违背了三公的大体。

其次，恢复“t+0”以保护中小投资者的合法权益。 a股“t+0”回升的呼声一直很高，特别是在推出“t+0”股指期货之后，这一呼声更是高涨。 在某财经媒体的网络调查中，90%的人赞成改革现行的股票交易制度，恢复了“t+0”机制。 如果管理层还没有尽快实施a股“t+0”，他们“保护中小投资者”将被证明只是一个“安慰剂”。 夺回“t+0”到底行不行？ 调查显示，支持“t+0”回升的投资者认为，如果买入价格上涨，当天就可以兑现，如果买入价格下降，很快就可以赔钱。 这样可以减少买入错误的损失，是保护中小投资者的交易方法。

笔者认为，“t+0”可以活跃市场投资，无形中延长交易时间，提高场内资金激活，增加交易量，激活80%的休眠账户。 不增加资金就能激活市场，在激活的市场氛围中对场外资金有吸引力，有可能使市场从低迷中恢复过来。 而且，股东有这样的经验，买入股票的那天，受突然发生的事情影响，停止下跌持续，从而被推到洞里而无法脱身。

如果有“t+0”的结构，当天购买后，可以发现方向相反了，当天可以赔钱逃跑，减少损失面。 这也是当前期货交易实施“t+0”后，波动大于股市、亏损小于股市的原因。 因为，购买或出售后，如果发现趋势相反，可以立即进行纠错，避免突发事件等不可预测的风险。

“t+0”是国外成熟市场比较普遍实施的交易制度，因此目前没有法律障碍，在保护中小投资者方面有实效，对提高市场流动性、减少投资者损失有一定意义。 因为，这个“t+0”的恢复是非常必要的，早比晚好。

来源：澎湃商业网