“桂浩明：放松风控指标是对谁的利好”

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◎桂浩明

前几天，证券监督管理委员会开始了有关《证券企业风险管理指标管理方法》的修订工作，但总体上是有限的放松管制指标。 例如，过去净资产与净资产的比例要求≧40%，这次计划调整为≧20%，就像净资产与负债的比例指标从以前的≧8%下降到≧8004%一样。 有人简单计算了一下，证券企业如果全面执行新的风控指标，可以释放约500亿~700亿元的净资产，相对于领域净资产的10%~13%。

对行业以外的人来说，这些指标的变更可能不太有趣。 解放几百亿元资本，似乎不是什么大事件，但从专业的角度来说，这是不可忽视的利益。 众所周知证券公司作为证券市场的中介机构，其实力强弱对市场的快速发展起着巨大的作用。 举个最简单的例子，现在很多投资者都参与了融资融券业务。 这里借来的资金和股票大部分由证券公司提供，但证券公司如果资本金少，则不容易提供足够的融资资金，也不能将相应的自营股票用于融券。 因为这项业务显然取决于证券公司的实力。 目前，相当数量的证券公司融资融券业务已经面临着自身实力不足的瓶颈，要想再大规模开展并非易事。 因此，提高证券公司的资金实力已成为当前a股市场快速发展的重要问题。 但遗憾的是，在目前的市场资金结构下，证券公司大规模增资扩股不现实，上市证券公司再融资一般不顺利，短期内难以比较有效地增加资本金，但目前可以通过调整风险管理指标释放部分净资产。 如果人们认为央行降低商业银行的存款准备金率是盈利的话，证券监督管理委员会降低的证券公司的一些风向标，在某种意义上有相似的作用，至少也是证券领域的盈利。

问题是，作为监管部门，证券监管委员会在这一时期动议重新审视证券公司的风评管理指标，客观上透露了非常重要的消息。 这被认为是现在证券公司的风评管理能力变强了，相应的风险压力也小了。 过去，由于规范化程度低、盈利模式单一，证券公司的经营风险在金融界很大。 另外，由于这些相关方面制定了严格的风评管理指标，同时在相当长的一段时间内，从资本金的增加到业务的开展，都受到了非常严格的管理。 2005-2007年，a股走出大牛市，商业银行借此机会纷纷上市和增资，实力大幅增强，但券商几乎没有机会提振这里，在规模、业务等全方位明显落后。 虽然此后股市低迷不能说是证券公司实力不足造成的，但弱小的证券公司也确实是a股市场的短板。 不处理这个问题，a股市场的巨大快速发展也是难以想象的。 目前，监管部门通过修订风控指标的方法实际上表明，证券公司运行规范化，风险管理能力也增强，具备了较大快速发展的基础。 由于客观条件的限制，像当时的商业银行那样进行大规模快速的增资扩股已经不现实了，但是为了支持证券公司尽可能迅速地发展，降低风险控制指标是其中的一种形式，暂时 因此，据说目前证券公司迅速发展的环境正在变得更好，在金融领域的相对不利地位有望相应地逐渐改善。

证券公司很有实力。 当然，首先受益的是证券公司。 但与此同时，整个证券领域也将受益。 中介人实力的提高，不仅可以为投资者提供包括更好的融资融券在内的各种服务，还可以进行金融创新，用创新打开资本市场快速发展的新局面。 谁能说这不现实呢？ 当然，这一现实的实现并不容易，但从证券公司风控指标的调整中，确实可以看到某种端倪。 作为投资者，有必要充分认识到这一点。

(作者是申万证券研究所市场研究负责人)

来源：澎湃商业网