“曹中铭：警惕以重组掩盖新股存在的问题”

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◎曹中铭

东方通这家上市公司注定要成为市场焦点。 今年1月28日挂牌创业板，一季度亏损近1500万元，中报再次预缴赤字。 除此之外，该企业的社长、董事和监事等高级管理层相继离任。 6月下旬，该公司还宣布计划停牌，以大幅重组一些事项。

当初在招股证明书中，东方通明确表示其业绩受季节性销售波动的影响。 与以往相比，成功挂牌的东方通有点“不同寻常”。 招股证显示，东方全年上半年至年上半年净利润分别为789.24万元、812.05万元、1096.03万元，均为盈余状态，成长性十足，但为何上市后一季度扭亏为盈，中报却开始出现业绩“变脸”？ 上市不到半年就策划资产重组，众多高管纷纷辞职，这背后是猫腻吗？

正如上市公司业绩受季节性影响的情况屡见不鲜，上市即“变脸”的企业现在也屡见不鲜，但像东方通一样业绩迅速“变脸”，很多高管辞职，要实施资产重组，实属罕见。 分析了东方通计划重组的几个事项，笔者认为有几个方面的问题值得关注。

一是今年是资本市场“改革年”，继ipo改革、退市制度改革后，中国证券监督管理委员会日前发表了修订《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司并购管理办法》的征稿，标志着资产重组制度改革即将实施。 在大幅“放松管制”的背景下，上市公司的资产重组将更容易实施。 另一方面，业绩不佳，通过资产重组的方法实现“突破”，也是许多上市公司摆脱困境的一大“王牌”，而东方通选择停摆高重组，也可能有这样的一面。

二是在众多新股中，因业绩滑坡而拟实施重大资产重组的上市公司其实不是东方通。 据统计，截至8月5日，众信旅游、金一文化、麦逸尔、绿盟科技、东方通、楚天科技、溢多利等7只新股均处于停牌状态，其停牌的目的与资产重组有关。 这表明，新股进行资产重组不是个案，而是具有一定的普遍性。 其中，金一文化等预计上半年净利润同比波动幅度为-96.30%至-92.59%，业绩“变脸”幅度非常惊人，确定了重组目的。

当然，用资产重组的方法掩盖新卡企业存在的问题显然是最值得重视的。 为了使绿地、万福生科等在评委会委员面前堂堂正正地突破成功，即使今年上市的新股都经历了历史上最严格的ipo财务特别审查，也不意味着评鉴能够“印证”上市公司的业绩，也不意味着其质量。 如果新上市公司自身存在包装粉饰和业绩粉饰等问题，或者相关的“故事”无法继续下去，可以通过资产重组的方法进行“矫正”和“清算”。 在这种情况下，“问题”企业有可能成为“正常”企业，除了少数人从中获得巨额利润外，对资本市场有害无益。

许多新股相继实施资产重组，必须引起监管部门的观察。 为了防止部分新股用资产重组的方法掩盖自己的问题，“洗白”自己，监管部门必须为资产重组设置一定的门槛。 因此，上市公司建议挂牌两年内禁止资产重组的实施，以确保市场能真实证实该企业的成色如何。 如果真的有问题的话，有可能会提前暴露。 另外，对于拟实施资产重组的上市公司，要确保近三年的平均净资产收益率不低于3%，禁止垃圾企业浪费市场宝贵资源，也有助于防止无形中“劣币驱逐良币”的现象频发。

来源：澎湃商业网