“谭浩俊：创业板退市须强化硬约束”

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◎谭浩俊

连续两年亏损，今年中报公布后，创业板企业中天龙光电、万福生科、宝德股相继发布退市风险提示公告。 如果连续三年持续亏损，没有st过渡期，这三家企业将成为创业板的第一家停止上市企业。

面对这些退市的企业，将“改善”并购重组、获得大订单等业绩，力争下半年扭亏为盈，不退市。 如果真能通过这些手段实现改善业绩、扭亏为盈的目标，当然感到高兴。 股市不是表演的舞台，而是让公司发挥本领，让投资者增加投资渠道的平台。 如果在积极的努力下，能够使公司陷入绝境，给投资者带来新的投资机会，自然就要大力支持和积极鼓励。

问题是，这些企业要实现扭亏为盈的目标并不容易。 从目前的现实情况来看，面临这些退市风险的企业，无论从公司内部情况还是外部情况来看都缺乏有利条件。 特别是公司提出的并购重组计划，使公司更难在短期内产生明显的效果。 这些企业剩下的时间，已经太短了，太短了，如果过期了也没有明显的变化，就只能先暂停上市。 暂停上市对公司的负面冲击和影响，值得考虑。 在今后的改善重组过程中，如果没有具有足够市场竞争力的技术和产品，恢复上市功能，很难得到投资者的认同。

尽管如此，我们认为，对于创业板市场这样有退市风险的企业，必须强化“硬”退市要求。 不要像板市场一样，利用一点外部因素和条件，让他们保存上市资格，把退市制度当做摆设。

首先，硬性政策必须“硬性”地执行。 根据创业板市场的有关规定，如果公司连续三年亏损，将没有过渡期，外壳也不允许销售。 这项政策无法与主板企业相比，对公司毫无疑问具有致命的约束力。 因为，主板市场上的很多垃圾企业，都是继续在st的“职场”里打转，通过卖壳来借尸还魂。 最直接的后果是给投资者带来巨大的损失，极大地破坏市场秩序。 创业板市场是新兴市场，不能让这种现象再次发生。 对面临退市的企业，要“硬”地执行硬性政策，谁也不能有借尸还魂的想法。

另一个需要注意的是，要防止政府有形之手干扰创业板市场的退出机制。 众所周知，在主板市场上，许多公司或多或少都得到补助。 补助的理由看起来都很正常，但实质上，除了少数公司，这大大扼杀了公司的创新创造能力。 一家上市公司在需要靠政府补贴生活的情况下，需要靠政府补贴来装点精彩的业绩，有竞争力吗？ 特别是创业板市场的公司，被视为市场前景和竞争力良好的公司，要成为孵化平台，就必须由政府补助来维持生存。 成长型公司是什么？ 即使应该给予补助，也要对技术开发、产品培育等环节给予补助。 如果面临退市的公司因为政府补助而亏损，就不允许暂停上市。 这项规定也必须“硬”地执行。 只有这样，良好的退出机制才能建立。

目前，管理层大力推进价值投资理念，加快沪港通步伐，完善资本市场体系等，积极营造价值投资环境。 如果对垃圾企业不能“零容忍”，就不能形成价值投资的理念。 从这个角度来说，创业板面临退市的企业也需要“硬”政策、“硬”执行、“硬”退市，没有死板的漏洞。

对未达到退市条件，但业绩也大跌，或经常在上市时变脸的公司，也要加大监管力度和跟踪力度，全面深拆财务。 特别是政府补助这一部分，必须严格检查，以免这些企业在市场上掀起风波。

对于此次创业板少数企业面临的退市风险，一定要“硬”条件。 不能让这些接近垃圾企业的公司留在市场上通融，不仅要净化创业板市场，还必须为主板市场退市制度的建立和秩序的完整性提供良好的参考。 并且可以比较有效地教育投资者，使投资者在选择投资目标时，越来越多地考虑价值投资问题，确立价值投资理念。

来源：澎湃商业网