“大宗商品下半年可能只有“震荡市””

本篇文章1740字，读完约4分钟

何志成(经济学家)

大宗商品市场每年都有行情，振幅一般在30%左右。 因此，无论是机构投资者还是关联公司，都要将一定比例的资产(包括现金)配置在大宗商品市场，避险投资比较合适。 今年上半年，大宗商品主要品种下跌，7月中旬终于出现久违的反弹。 例如由于原油连续5天上涨，很多人认为现在的价格区间到了触底的时候了。 笔者认为，还不必着急，仍有较低的吸收机会，将会下跌。

从基本面来看，大宗商品受世界经济大周期的影响最大。 但是，世界经济大周期已经分化，以欧元区为主导的西方发达国家进入衰退期的中国等新兴市场经济国家经济增长的大周期还没有结束，目前的经济下滑主要受欧洲都柏林危机的影响，包括小周期调整过度紧缩等 进入三季度后，这些国家纷纷开始转变政策，大部分都采取了大幅降息手段刺激经济。 这种政策方面的变化应该有效果。 预计中国等新兴市场国家下半年的经济也有可能走出低谷，回到高增长周期。 这个因素导致了7月份全球大宗商品市场的反弹。 但是，这很可能只是排斥，因为小周期的惯性还在起作用。

从技术方面看，世界大宗商品市场许多品种受美元指数下跌的影响，与美元指数有较强的负相关性。 也就是说，美元指数上涨，大宗商品下跌。 相反大宗商品会上升。 今年以来，美元指数连续5个月上涨，7月上旬达到重要项圈位置——83.65附近。 虽然上周有短暂突破，但周末收盘价低于此，表明美元指数短线可能形成“双头”，刺激了全球大宗商品市场的反弹。 随着美元指数的震荡，大宗商品市场也有可能呈现长期震荡市场。

从本质上看，全球大宗商品市场下跌要看终端诉求，特别是中长时间诉求与供给的平衡关系。 长期以来，国际市场普遍存在共识，认为大部分资源品从长周期来看供给不足。 特别是能源，因此，降低“买入”、“高价”是很多操作者习性的方法。 但是，随着欧洲都柏林危机的蔓延，特别是中国等新兴市场国家的经济增长率下跌，今年以来，用早先流传的方法操盘的投资者都被覆盖得很深。 很多人还说大宗商品将结束十年的大牛市。

据笔者分析，从长远来看，未来大部分资源品种GDP缺口不大。 因为这个价格持续大幅下跌的可能性也不大。 例如，分析原油和煤炭未来的供求关系，美国进入今年以来成为原油、煤炭的出口国，特别是页岩气开发方兴未艾，原油价格有望一举回升至50美元/桶，这一因素导致大宗商品市场的涨价预期大幅下降。 但是，短期内，页岩气不能与以前传来的能源竞争。 为什么这么说呢，因为页岩气的开发应用仍然有很大的地域局限性。 例如，中国的页岩气储量集中在四川、贵州等山区。 为了将这些“燃气”输送到华东、华北平原地区，需要首先液化，建设陆路输送、水路输送、再气化终端等一系列辅助设施。 这些因素一定会使页岩气在终端市场的售价上升。 因此，短时间内页岩气无法与以前传来的管道天然气、液化气、原油进行实质性竞争。 但是，有一些是确实的。 大宗商品的价格不能再上涨了。 如果价格暴涨，页岩气和其他新能源将大规模进入市场，从而压低价格。 从长远来看，大宗商品宣传过快上涨的基本面将会消失，大宗商品市场将越来越回归理性。

无论如何，欧洲都柏林危机目前仍未解决，欧元区经济持续下滑的美国经济距离危机还很远，但增速放缓趋势将在三季度之后的中国经济7月份见底，8、9月份缓慢回升。 这种复苏态势不会掉头，只会慢慢上升，其他新兴市场国家的经济复苏轨迹也很相似，总体诉求不会增加太多。 因此，经济基本上对大宗商品市场的牵引力很小。 美元指数在未来两个月将出现震荡市，引发大宗商品市场震荡市，使投资者有机会低位入场。 现在不要着急涨价，有必要卖。 美元指数突破84，也不是没有指向88的可能性，所以必须要考虑，特别是欧洲都柏林危机下半年会进一步深化，欧元有一天意大利也会申请救助等，会破例。 因此，大宗商品需要便宜买，轻买，高价卖。

转载时请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

每次预约都打电话

北京: 010-58528501上海: 021-61283003深圳: 0755-8359成都: 028-86516389 028-86740011无锡: 15152247316广州: 020-89660257

来源：澎湃商业网