“闽灿坤B陷退市泥潭引反思”

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曹中铭

郭树清证券监督管理委员会主席6月29日表示，“公司肯定会在年底前退市”，似乎浮现出了新规下的“退市第一股”。 如果没有福建灿坤b“有可能上市废止”的风险提示公告，对于只关注a股而无视B股市场的投资者来说，可能没有观察到“福建灿坤b”这个股票名称的上市公司，也没有意识到它有可能成为“退市第一股”。

本周三，福建灿坤b再度下跌，股价锁定在0.75港币，同时收盘价连续13个交易日低于每股面值。 特别是在上市公司最近召开的股东大会和临时董事会上，都没有采取保护挂牌的措施。 相反，它正在为福建灿坤b的“后事”做准备。 这表明福建灿坤b远离卡，远离市就渐近。 福建灿坤b陷入退市危险边缘的原因是什么呢？

其一，a股两年前连续“熊霸全球”，今年走势依然低迷，沪深两市b股基本持平。 从今年5月初开始，深证B指一路下跌。 在这样的背景下，自然会影响闵行b的业绩。 第二，闽灿坤b自1993年上市以来，19年间共进行了9次传输，每次传输都会导致股东规模的扩大，但由于业绩增长跟不上，股价表现并不完全令人满意。 如果上市公司没有实施过转移，其复权价格将达到6元，不用担心退市。 其三，市场避险情绪的影响。 本周一的风险提示公告，为了让任何幸运和仍“蒙在鼓里”的投资者完全冷静，规避退市风险，当天下午开盘后，抛售订单蜂拥而至，股价也紧锁下跌板块，周二和周三更是开盘后迅速下跌。 事实上，投资者的避险情绪进一步加剧了福建省灿坤b的下跌，离面值越来越远。

完善的沪深退市制度出台后，市场质疑声依然四起，关于条件宽松、门槛过高、退市难的意见层出不穷。 的成交量和收盘价的考核指标进一步被解释为“形骸化”。 另外，市场上认为，无论出现退市企业，都会产生于哪个st类企业中。 以前无法想象福建灿坤b这样的企业也会被“退市”，但遗憾的是，该发生的事情会发生。

“退市第一股”并不荣耀，相反意味着上市公司在资本市场消失，意味着投资者将遭受重大损失。 关于灿坤b陷入退市泥潭，值得反省的地方其实不少。

首先，a股市场历来流行炒作概念和主题素材，特别是上市公司的高转情有独钟。 但是，高转移必然要面临除权的代价，如果业绩的增长赶不上股东资本的扩张速度，股价的贴现率就会变成大致的率。 如果加上连续的股票扩张和连续的折价权，股价接近每股面值也是必然的，很明显，闵行b为此付出了代价。 但是，在目前的a股市场中，有不少上市公司即使业绩大幅亏损，也多次停牌，但实际上为今后被“退市”埋下了伏笔。 沪深a股股价最低的*st长油周三收盘价1.40元，自上市以来频频大涨，会步灿坤b后尘吗？

其次，与戴“星”戴“帽子”的st股和每年亏损的上市公司不同，从2007年到2007年，福建灿坤b每年盈利。 虽然这家企业的每股净资产不到1元，但至少比任何每年出现赤字的上市公司要强得多。 更重要的是，闫坤b上市后获得2亿元融资，但现金红利达到2.19亿元。 休说是b股，在a股市场也是回报投资者的“典范”，也符合郭树清主席“上市公司切实回报股东”的理念。 但是，即使是这样的企业，也逃脱不了退市的命运。

第三，上市19年来，如果福建灿坤b没有任何传输，也没有给投资者分红，而是充当股市的“公鸡”角色，至少在退市这个问题上，福建灿坤b的风险要小得多。 那么，这样奇怪的逻辑就产生了。 投资者越不分红，在某种意义上其股价就越远，退市制度中的股价评价指标就越不起作用，上市公司退市的风险就越小。 这会损害上市公司回报股东的积极性吗？

其四，上市公司股价在转账或派遣后实施除权，但当初上市时每股面值固定。 股东权益没有扩张，其面值扩大到1元——数倍后，面值仍为1元，没有进行相应的“除权”，这样的设置合理吗？

如果闫坤b最终成为“退市第一股”，以上问题需要管理层认真反思，完善相关规定。 对投资者来说，股市衰退的风险并不存在。 如果过分追求炒作概念和主题素材，或者过于爱高传输，可能会付出代价。 是该考虑如何合理投资的时候了。

来源：澎湃商业网