“员工持股既是契约，又是激励”

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许多专家对证券监督管理委员会此前发布的《上市公司职工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》表示观望，笔者认为，该意见稿至少有两个值得肯定和关注的地方。

上市公司的员工持股早就有了，很多上市公司本来就有与高管层比较的股票。 但是，此次证券监督管理委员会建议规范管理员工持股计划，这显然不仅是高管持股，也扩大到中下层员工，是一种更广泛的激励机制。 当然，这种激励是两面的，激励公司员工，并激励上市公司，相反刺激二级市场。

过去上市公司的员工持股计划中，资金一般来源于ipo阶段的原始股或增发股，与二级市场无关，也与上市公司的中下层员工无关。 但是，只有上市公司的高管层持股，特别是只有ipo阶段的高管层持股，对公司中长期的快速发展逐渐失去了激励意义。

据笔者观察，创业板企业经常观察推动重要管理和技术岗位比较的中下层骨干员工持股安排，经常观察通过增发或直接从二级市场认购股票，分配给做出特殊贡献的中下层重要岗位员工。 这既是激励，也是“契约”，有利于上市公司的可持续快速发展。 因此，证券监督管理委员会此次公布的员工持股计划管理办法是提高中国股市生命力的基础性工作之一。

许多企业热衷于回购股票来激励员工，证明中国股市未来的上涨空之间巨大。 考虑到发生回购的时期很可能是股市低迷的时期，员工的工资奖金不能马上兑现，上市公司并不是没有回购股票奖励员工的可能性，至少是股市低迷的阶段。

此次证券监督管理委员会提出规范化的上市公司员工持股计划要点是回购，需要从二级市场回购股票，而且要延缓工资奖金产生的费用，也就是现金化，或者协商积累员工的劳动力价值。 我认为完全有那个可能性。 如果回购适度制作副本，例如以优惠价回购——低于市场价和员工延迟兑现的劳动力价值可以不计入到期工资总额，可以享受减税。 我相信很多企业的员工都愿意采取这种方法。

重要的是，上市公司要激励有贡献的优秀员工，必须从二级市场回购，企业股价上涨，对全体股东有利。 这也有利于中国股市的中长期快速发展。 另外，企业中下层的员工如果想得到股票的激励，必须对公司做出更多的贡献，使上市公司能够从二级市场购买股票。 因为这样的安排应该会得到双赢或者双赢的结果。 从这个意义上说，鼓励上市公司改进和执行中下层员工持股计划，是中国股市得以健康快速发展的基础性、战术性计划。

但从短线来看，该政策的推出对中国股市很快走出大行情似乎没有现实意义。 因为中国股市目前最需要处理的不是如何激励中下层员工，而是如何赚钱维持生存。 目前，中国经济呈下跌趋势，大部分上市公司业绩下滑，中长期出台利好因素政策，对股市低迷未能立即起到有效作用。

不过，笔者认为，中国股市基本面从“中长期”水平逐渐改善是件好事。 未来，只要越来越多的中长期利好政策出台，中国股市将逐渐好转，管理层的决心也随之显现。 对此，应该抱有积极的期待。 弱市利润需要积累，逐渐积累的利润一定会集中爆发。 对此，也必须坚定信心。

来源：澎湃商业网