“苏培科：“松绑”合资券商难以实现“鲶鱼效应””

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证券监督管理委员会表示，中外合资证券公司外国股东持股比例上限由以往的33%提高到49%，证券公司子公司申请扩大业务范围的经营年限由5年缩短为2年。 这对外资参股的证券公司来说，是一种实质性的利益，无疑有助于外资参股证券公司的业务范围的扩大。 但对国内券商来说，这意味着未来竞争格局将进一步加剧，如果继续依赖单一券商生存，未来很可能会被淘汰。

从国内券商的现状来看，发生在佣金战争时，领域差异化程度不高，附加服务低下。 这种情况下，要么以价格特征以量取胜，要么通过提高服务水平和高附加值以质取胜。

显然，监管部门希望通过引进外资实现“鲶鱼效应”，引领国内证券公司的创新。 但是，在目前中国资本市场体制改革和基础制度还需要完善的情况下，对外资全面开放并不一定能收到预期的效果。

外资机构绝不是中国金融业变强的保障，银行改革、qfii等都主张外资不是“活雷锋”，他们是为了利益而来的。 因此，当中国金融业逐渐向外资开放时，笔者希望国内的金融牌照也向民间资本开放，越来越多的力量介入竞争，首先让自己变强，而不是变强。

国内券商该如何创新和突破？

目前，国内多家证券公司的收入构成依赖于经纪业务，在其总收入中比较高。 这与国外券商相反，国外多家券商的经纪业务收入只占总收入的10%左右，首要收入来源是高附加值服务和财富管理。 因此，国内证券公司应尽快反思自己的运营模式，提高服务水平，提高盈利能力，加快创新，在财富管理、风险定价等方面进行大胆的尝试。 否则，高附加值的金融服务将被外资证券公司占领。

很多人都说证券业“靠天吃饭”，实际上是经纪业务的不准确表现。 经纪业务的运营价格包括场地费和人工费等，但现在互联网化的交易非常普遍，经纪业务的价格正在下降。 除非他们挪用顾客的资金或参加赌博，否则通常没有任何风险，只不过是利润多或少的问题。 只是，很多证券公司把经纪业务的收入用于弥补其他业务的损失。 如果完全分离这些，证券公司的行为不仅会更加规范，也会更加专业。

此外，国内证券公司应尽快提高研发能力，通过独立、客观、有价值的研究成果为顾客提供优质的附加服务，并向接受金融服务的顾客收取与之相适应的服务费。

事实上，在2002年制定的佣金征收规定中，对向差别化服务收钱起到了绿色作用。 为什么许多证券公司至今仍在价格战，不为顾客提供更高级的服务，不按服务收费？ 其理由是很多证券公司得不出像样的研究结果。 证券公司的研究部门经常是经纪业务的“疯丫头”，只会迎合买方的诉求，缺乏独立性和价值。

当务之急是尽快提高证券公司的研究能力和服务水平，依靠纵向专业能力吸引顾客，开发更高附加值的产品和服务。 多角度摊牌，不谋求所谓的“多点利润”，而是依靠“打破东墙填补西墙”的全业务经营模式，反而会加大风险控制和监管的难度。

(作者是对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员)。

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来源：澎湃商业网