“什么让商品期货市场如此紧张”

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尹中立(中国社会科学院金融研究所研究员)。

最近，商品期货市场的动向用血雨腥风的四个字来表示也不为过。

从4月12日开始，黄金价格跌破重要价格，支撑了1525美元。 然后，在接下来的第二个交易日下跌近10%，创下黄金市场单日最大跌幅。 有人想通过市场操作来说明，但这被认为是少数机构有意操作的结果。 他们首先布置大量的空光头仓库，然后通过制造各种空光头舆论，来压低金价，引起市场恐慌，在低位抄底。 这实际上是“阴谋论”的版本，可以作为故事来演，但不应该是事实的真相。 黄金市场是一个由众多机构和个人参与的市场，不能由单一机构操纵市场。

在黄金市场混乱还未开始的情况下，4月22日，上海期货交易所的期铜价格跌破5万元人民币/吨。 这个价格是2009年形成的上海铜价的支撑位置。 另外，破格的还有上海期货交易所的橡胶价格、国际石油价格以及白银价格。

是什么原因导致了上述一系列商品的价格出现破格之势？ 从时间上看，4月12日国际上没有发生任何利好空黄金的消息，美元指数也非常平稳(黄金通常与美元指数呈负相关)。 但是，4月15日是中国公布宏观经济数据的日子，公布了低于市场预期的数据。 这让人怀疑，中国的宏观经济数据是否提前泄漏了。 我觉得这应该不是偶然的。

如果季度数据低于预期会对市场造成冲击，那只是短期冲击，不会给市场带来太强的冲击感。 笔者认为，真正令市场紧张的是政府面对低于预期的数据的态度。

4月15日数据公布前不久，国务院总理李克强召集专家分析经济形势。 从会议后公布的新闻来看，第一基调是“释放改革红利”，换句话说，我们不想走“依靠投资拉动”的老路。

结合近期金融监管部门的业务，银监会相继发文整顿影子银行、平台贷款，引发了证券监管委员会对债市的监管风暴。 这些行为表明，新时期政府正在致力于经济结构调整，着重化解金融风险进行文案撰写，而不是单纯通过扩大信贷和投资来掩盖已经存在的矛盾。

国际社会应该关注这种动向，三大评级机构相继提示中国潜在的金融风险，降低了中国的评级。

中国的经济结构问题是什么？ 潜在的金融风险是什么？ 答案与房地产有关。 笔者观察到了最新一期的《证券市场周刊》上刊登了文案《房地产泡沫框架》。 这篇文章列举了大量的数据，深入分析了中国房地产市场的风险，所以不需要在这里说明。

数据显示，中国目前的房地产状况和宏观经济状况在亚洲金融危机爆发前具备了亚洲“四小龙”的所有优势，一旦美国经济复苏、FRB加息、资金回流美国，中国的房地产泡沫将岌岌可危。 我们必须争取时间，在美国经济复苏之前处理好自己的问题。 否则，只能被动等待危机的爆发。

在1993年开始的宏观调控中，当时担任国务院副总理的朱镕基用三年时间平息了房地产泡沫危机和局部金融危机，在亚洲金融危机爆发时，中国能够冷静应对。 我相信治理这些国家的经验现在会再次有用。

简而言之，我们要以短期经济增长为代价，以很大的勇气推进各项改革，以很大的勇气软着陆房地产泡沫。

始于2001年的全球商品价格大牛市的首要基础是中国房地产投资和基础设施投资的快速扩张，中国政府遏制房地产泡沫的持续膨胀意味着这场游戏将暂停，商品市场十年的大牛市结束。

当然，股市也将进入大熊市。 a股市场多数上市公司与投资周期有关，银行、房地产、钢铁、建材、工程机械、化工、有色金属、煤炭等这些强周期类股票占股票总市值的比例超过80%，如果投资下跌，上市公司的业绩将加速下降。

来源：澎湃商业网