“A股市场更需内生稳定机制”

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◎熊锦秋

6月13日汇金增持本保险，14日增持光大银行，计划在未来6个月内继续在二级市场增持，政策委托市的意图非常明显。 笔者认为，a股市场需要建立内生稳定机制，而不是始终依靠外力维持稳定。

此次股市下跌，一个原因是要征求新股发行制度的改革意见，预示着新的ipo大潮即将来临，汇市在此开始加息，其实是值得商榷的。 现在市场上“一半是海水，一半是火焰”。 虽然主板下跌，但创业板等中小股正走上上涨之势。 投机泡沫风起云涌，灭火还来不及，但此时，政策却伸手加息了。 创业板有可能把政策交给市场红利来占为己有。 无论大盘表现如何，创业板都会为政策添柴加油，投机之火将越来越猛烈。 然后，创业板等首先是新股，但这实际上是市场抛弃旧股迎接新股的预演，未来ipo开闸后，新股发行改革将与发行者的减持权利挂钩，因此新股将爆炸性炒涨，二级市场的价格将发行价。 此外，此时如果政策委托市政府，市场可能水涨船高，不仅炒新投机，未来新股发行价格也明显偏高，发行者更容易发家致富，委托市政府为发行者致富创造条件是非常不利的

即使汇款购买了光大银行等大盘股，也没有必要委托市里。 股价越下降，从短期来看，对投资者越不利，但从长期来看，大盘蓝的股价越下降，投资者买入的价格越下降，将来现金分红相对于其买入的价格收益率越高，其实对投资者来说是件好事 相反，频繁的政策救助市场使股市成为政策投机市场，在这样的政策市场上资金充裕，因此完全利用其新闻等特点，利用一次政策救助市场的机会，频繁覆盖市场差价，从而也是市场主流赚取股票差价的投机操作模式

根据这次新股发行制度改革的意见，自然会担心新股不败和新股发行的加剧。 为了控制新的发行，可能会考虑增加新股的供给的方法。 但是，这个市场已经形成了这样的结构。 也就是说，“无论多么穷，新股都不穷”。 无论市场多么低迷，市场有限的资金都要围绕新股运转，如果真的没有资金，就必须从古股中募集资金来炒新股。 要想看跌新股，就必须看跌新股

你能想想如果a股市场只发行1,000万股小盘股的话，市场会不会爆炸性地被炒鱿鱼吗？ 目前，这显然不容易，但在成熟市场上，新股上市首日下跌的现象比较普遍，在美国股市大牛市中，新股上市首日下跌的比例也只有1/3，新股上市首日涨幅很少超过50% 当然，年a股市场也有很多破发现象，但大多是因为新股发行价格过高，与成熟市场的新股发行不是同一概念。 这可能就是a股市场和成熟市场的差距。

a股二级市场价格发现功能不足，或者价格发现功能还不健全。 这是与成熟市场最重要的差距。 的最后一次发行的是浙江世保，现在a股的价格比H股的价格竟然高出了五六倍。 那么，哪个价格接近其内在价值呢？ 从当年的财务数据来看，应该明显是h股的价格。 对此，应该反思浙江世保a股虚高价格是如何形成的，如何才能长期维持这一虚高价格，以这一价格形成的资源配置，是为市场创造正价值还是浪费市场宝贵财富。

二级市场价格之所以发现失灵，除了不打击操作、市场过度投机等原因外，在此基础上形成的资源配置容易导致资源不匹配，如果对这种泡沫股市实施政策委托市，这种资源不匹配可能会更加严重 只有从根本上处理二级市场操作等问题，降低泡沫溢价，健全市场价格发现功能，才能弥合a股市场与成熟市场的差距。 这样，就没有必要进行新股发行改革和频繁的政策委托。

来源：澎湃商业网