“金融怎么为实体经济服务”

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◎孙立坚(复旦大学金融研究中心主任、经济学部副院长)

5月经济数据中cpi和ppi一齐下降，表明我国经济活力减弱。 要改变现状，我国政府必须抓好通胀预期、货币、信用，提高金融对实体经济的服务能力，使资金更好地投向实体经济，进一步减轻中小企业的税负。 关于金融如何为实体经济服务，笔者提出了“五大”菜单。

第一，我们应该发挥一线城市金融人才和专业技术的比较特点，大力培育美国硅谷这样的“公司金融”快速发展模式。 在欧美用无形资产创造公司的价值，但处于创新期的大多数公司没有上市的战略。 这种公司的专业化金融服务正是最需要、最重要的。 “私募基金”和“纳斯达克”等提供的“金融服务”，只有在公司开始建立自己的知识产权，想找机会上市进一步进行产业孵化的时候，才能介入，分担风险，从而获得收益。

“公司金融”这样的模式，可以支撑“人才驱动”的创新型微型公司的成长，实现产业升级的宏伟目标； 但是，很多中国的pe和现在的创业板正是在缺乏“公司金融”模式的情况下开展ipo服务谋求高收益。 其结果是，让普通投资者承担劣质机构和公司圈钱的“过度风险”，导致无辜人民对这种“金融创新服务”失去信任。

第二，我们将加快我国产业组织的优化调整，加强民营公司与国有公司、民营金融和民营公司之间的合作机制，努力形成日韩银行领域那样的“供应链金融”和德银领域那样的“关系型金融”服务的商业运营模式，建立我国公司的投资渠道和大量中小民营公司的 从而处理正规金融体系外的资产泡沫问题，促进产业资本回归实体经济。

在日本和韩国，许多知名大企业以自己的企业品牌和规模进入全球市场的最前沿，但提高国际竞争力所需的技术密集型研发和相关零部件制造外包给了与自己关系密切的位于上游的国内中小企业。 因此，这些中小企业家只要兢兢业业，认真做好自己擅长的本职工作，坚强起来，就不必担心资金和市场。 因为大企业靠自己的抵押能力从银行获得低息资金来支撑他们，通过自己市场占有率的提高来确保这些中小企业的订单。 笔者今年在德国考察时发现，德国农村现代化、劳动力市场工资弹性化，以及众多中小银行与自己固定的中小企业客户群体比较开展的“专业化与差异化”服务，是德国制造业在残酷的国际竞争中永葆青春的秘诀。 他们银行之间和公司之间没有破坏价格、争夺顾客的恶性竞争，银行企业之间维持着非常稳定的信用关系。 特别值得注意的是，德国的中小企业大多不上市。

今天，价格压力比我们大的德国、日本、韩国公司，如果为了对抗劳动力价格上涨的压力而不断探索创新之路，多次重复自己擅长的制造业，中国就没有理由放弃制造业，寻找其他连国际竞争力都不知道的生计。

第三，我们将完全利用一线城市金融市场、金融机构和金融产品融为一体的显著特点，让高质量的公司团队在稳定主板市场价值、完善和规范各种激励和风险防范制度的基础上，专业化机构为人民理财、 应该建设协调互利的现代“财富金融”和“费用金融”模式，通过日益增大的财富效应和面向客户诉求的专业化服务来健康成长中国市场的费用水平。

今天，中国的人均年收入为5000美元左右，即使不考虑贫富差距的因素，也没有达到支撑中国出口市场繁荣的任何发达国家的十分之一。 因此，今天中国“工资收入”的增长拉动了追求财富收入增长而不是支出的投资，m2/gdp接近200%就足以证明这一问题。 也就是说，中国只有加强金融改革，提高财富效应，才能真正看到中国支出时代的到来。 目前，中国“支出贡献率”的上升是由于投资和净出口的明显下跌导致经济增长减速，不能乐观地将他们看成是“中国内需已经形成”的指标。

必须加强“资产证券化”等金融创新能力，分散这种高收益高风险的“差异化金融服务”带来的对金融体系的不稳定冲击； 特别是在当今中国的快速发展阶段，如果财富金融没有快速发展，顾客就会滥用“财富金融”的服务平台，成为他们期望的“财富”平台

第四，探索“企业金融”平台和“客户金融”市场环境建成后，优质的“城市化”快速发展、外汇储备管理、社会保障资金等公共资金投融资诉求所期望的、符合科学规律的“政府金融”运营模式，分享社会大众的后顾之忧 这里必须防止成千上万的人重复地方债问题和权力寻租的腐败现象！ 笔者通过大力发展“城市债券市场”和科技公司发行的“高收益债市”，委托专业化的金融管理队伍运行和建设完善的监管制度，处理当今地方政府“迫于事权而财权萎缩”的问题，确保资金录用的效率和安全，解决未来养老金不足、养老金不足、

第五，为了掌握“先行先试”的主动权，利用上述“企业金融”平台、“关系型金融”环境和“客户金融”模式提出的多元化市场和金融服务高要求，稳步实现企业和金融机构的“走出去”战术和国家金融安全和实体经济繁荣。 在这个问题上，不等同于人民币升值和资本账户完全开放，而是可以更有力地实现人民币国际化的目标。 要知道，20世纪80年代的“日元国际化”和本世纪欧元的诞生和快速发展付出了巨大的代价。

来源：澎湃商业网