“熊锦秋：从海普瑞神话破灭看怎么重启IPO”

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ipo如箭重启，前事不忘，后事之师，从海普瑞发行到现在的发展，其中有太多值得反省的教训。

年普里蒂本表示，“近三年来，企业主营收入和净利润的复合增长率分别为173.78%和244.53%。” 此外，企业还将美国fda和EUCEP认证的国内唯一肝素钠原料药生产公司等概念放在头上，当时最牛基金经理王亚伟对普瑞表示:“迄今为止很少有这样好的医药公司。” 普瑞蒂的风景一时，发行的资产清单包括保险、基金、社会保险基金、大型国有企业财务企业等高大的人。

但是，海普瑞上市后怎么样了呢？ 全年营业总收入和净利润分别为-35%和-48%，全年营业总收入和净利润分别为-29%和0.37%，全年一季度净利润再次下跌19.84%。 普瑞普ipo募集资金59亿元，其中超过48亿1500万元，原投资4亿8300万元用于年产5万亿单位肝素钠原料药的生产建设项目，但延至目前的募集项目仍迟迟未完成。 另外，目前企业有47亿元的募集资金躺在银行账上。

佩里神话完全崩溃，上市后股价持续下跌，许多股东哭哭啼啼，而且，高盛作为原始股东赚得很惨。 高盛从2007年开始潜伏在海普瑞，持股解禁后，自去年第二季度开始相继减持，7000万元价格的股票已经达到10亿元以上，剩下的4000万股目前仍有近8亿元的市值，利润达到数十倍。

从这个例子可以看出，企业发行股票上市对企业业务的快速发展帮助不大，大量资金横卧银行，产生了资源浪费，也产生了巨大的财富转移效应。 考虑到普利蒂-李的上市，笔者认为要重新启动ipo，至少要做几个事件。

首先是处理交易地新股发行的问题。 年2月，证券监督管理委员会向基金企业发出《关于加强新股认购管理的问题通知》，要求基金企业及职工不要进行报价，不要进行不合理的报价。 中证协于2009年9月发布了《首次公开发行股票交割和申购业务实施细则》，要求认购对象所属业务人员或研究人员参加首次股票推介活动时不得收取礼品或礼金，不得上调或下调股票价格等。

谁能说清楚什么是合理的定价，什么是涨价？ 在仁者见仁、智者见智看来，要定义哪个评价值是公正评价值并不容易。 这样的话，即使基金经理在询价时内心故意抬高价格，外人也很难看穿。 另外，交易对象被禁止正面接受礼物，那么幕后的人该如何管理呢？

基金和国有主体等交易方报价不公平的根本原因是委托代理链出现问题，约束机制难以完善。 因为这些钱不是我们自己的钱。 为了防止交易方涨价，只有监管部门、领域协会口头禁止交易方涨价，无论是说1万次，还是提1万个文件都没有效果。 必须建立可靠的机制，让这些操作者从心底里不想做。 例如，将基金改造为发起式基金，基金的相当一部分份额是基金工作人员自己的，当然不想持有新股发行。

其次，防止ipo资金的超募。 禁止没有任何资金诉求的公司上市，只有确实需要大量快速发展资金的公司才允许上市的拟发行公司以项目所需资金为限，经询价获得发行价格后，拟发行资金总额除以发行价格即为发行份额。 发行人必须充分考虑“社会公众最低25%持股比例”的股权分布要求，游刃有余，否则公司发行价格过高，对外发行份额可能难以满足股权分布的要求。 在这种情况下，发行结束。

其三，严厉打击市场投机操纵。 当时有人制作了肝素原料药等主题素材，股价疯了。 在经济结构转型升级的新的历史条件下，股市中的新经济、新领域、高科技、成长股，成为诱惑投资者参与炒作的新主题素材、新迷魂药。 目前创业板没有市盈率，只有远离股市大势的疯狂炒作。 也就是说，这是将来新股和古股动向分裂、分离的先期演习。 现在创业板可以独自投机，预示着未来新股也将独享投机盛宴。

其四，严格控制外资享受超国民待遇。 让外资享受国民待遇是理所当然的，但是让外资等资本经纪人在股市上频繁作为原始股投资者获取暴利，无异于践踏国内股东，在二级市场上承担无辜的解雇风险。

来源：澎湃商业网