“中国将面临史上最严重的“流动性短缺”【观点争鸣】流动性过剩还是流动性短缺？”

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最近，投行经济学家陶冬在一篇文章《中国陷入流动性陷阱》中提出了对中国流动性过剩的担忧。 笔者认为这种担忧不成立。 中国现在不仅没有面对流动性进程的可能性，而且还面临着史上最严重的流动性不足，这种趋势将会更为严重。

陶冬认为，面对增长挑战，中国人民银行将放弃近年来不成文、轻易不动利率杠杆的规则，在一个月内将基准利率降低两次。 随着准备金率的下调和信贷政策的松动，中国的货币政策各方面都有所放松”。 陶冬的这个说法不符合事实。 首先中国的利率下调并不意味着流动性的到来。 首先利率下调了两次，但仍处于高位，另外准备金下调更是取之不尽，中国大银行的存款准备金率仍处于20%的高位，依然处于收紧的境地。

货币的多寡另一方面，也要看实体经济对货币的吸附能力。 目前，中国正在再次进行投资。 目前，中国只进行投资，不调整存款准备金，最终结果不是流动性过剩，而是流动性不足。

如果中国只有实体经济，无论有多少货币，也不会出现流动性过剩。 因为对公司的投资有风险。 但是，目前中国除了政府投资外，还在吸取供给学派的意见进行大规模的公司改造。

温家宝总理7月30日主持召开的国务院常务会议，对公司改造工作的全面部署，明确了鼓励和支持公司技术改造的五个重要方向。 一是加快推进技术创新和科技成果产业化，推进先进技术产业化应用。 二是加快先进制造系统、智能制造设备及大型成套技术装备的宣传应用。 三、加快国内外先进节能、节水、节材技术和技术的宣传，提高能源资源利用效率，提高成熟适用的清洁生产技术普及率。 四是大力推进精益制造，改进工艺，提高制造水平。 五是深化新闻技术应用，加快现代生产管理系统等关键通用技术的宣传应用，推进新闻化与工业化的深度融合。

这些是供给学派的典型方法。 这都要吸附大量的资金。 这也是这次经济衰退对策的新举措。

流动性过剩是2007年中国经济的表现，此后中国就没有出现过流动性过剩的局面。 年的中国通货膨胀是由于投资过剩，不是货币过剩。 根据笔者的研究，中国历史上的通货膨胀大多是经济增长引起的。 换言之，经济增长是引起通货膨胀的第一要素。 历史数据显示，中国平均2个百分点的经济增长，带动1个百分点的通货膨胀，如经济增长8%，通货膨胀将达到4%。 这是因为如果中国的经济增长不超过10%，中国的通货膨胀就在可以控制的范围之内。

年末开始的过度通货膨胀对策所导致的流动性不足一直困扰着中国。 以2008年货币政策和经济过热时期的货币政策为对象，2008年存款准备金最高位为17%，到2011年11月达到21.5%，比2008年最高位高出4个百分点，冻结资金(纸币) 1万多元，间接贷款约21.1 %。

中国流动性不足最明显的就是高利贷横行，公司倒闭。 中国去年出现了历史上前所未有的公司破产浪潮、民营公司房屋跳楼、退路风波，这一现象至今未得到缓解。 笔者断定，如果没有货币政策的放松，在这一经济刺激政策的冲击下，中国的流动不足将更加突出。

8月3日，中国多家媒体发出信息称:“20多家钢铁贸易公司因贷款到期无法偿还，被上海民生、光大等银行集中告上法庭。” 这只是开始，大戏还在后头。

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来源：澎湃商业网