“张茉楠：新一轮改革怎么行稳致远”

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新一届政府第一次政府工作报告中的小措辞变化和新提法，有着不同的深刻含义，这提出了新一届政府不断突破思维程序，创新宏观调控和改革，不断化解风险的新思路。

处于增长速度偏移期、结构调整阵痛期、前期政策消化期的“三期叠加”的中国经济，如何才能稳定发展？ 当前，中国经济面临的内外形势远远超出想象，错综复杂，但地方融资平台债务违约、过剩产能、房地产泡沫、影子银行等几大风险相互关联，相互传导，只要在某一环节出现风生水起，就会出现系统性 在这样的背景下，以前流传下来的宏观调控方法在面对新的问题和矛盾时，可能会发生“行不通、行不通、行不通”的情况。

中国经济面临着大小三种风险。 一个是不改革的风险，一个是必须承担的风险，另一个是改革不当的风险。 特别是对后者来说，要不断反思和调整改革，重新审视现有改革的路径、手段、目标，怎样才能降低改革的负面冲击？

在改革和政策方向上，在改革这关系到中国未来前途命运的关键战术上，定力必须多次改革，不可动摇，必须保持宏观审慎。 不仅要积极吸取发达国家应对危机的经验教训，而且要创新找出符合中国经济现实困境的宏观调控模式，充分尊重经济发展和快速发展的客观规律。

中国经济不仅要摆脱旧的引擎，也要摆脱旧的宏观调控思维。 特别是要辨证治疗地方债、影子银行、产能过剩、流动性风险等难题，分类处理，差异化控制，使之不具有“一刀切”和“大一统”的政策倾向，在打破泡沫、举债、维持金融稳定期间，

例如，现在在处理地方债务问题时，我们的设想是过度审视债务一方，但如果我国从新的立场来考虑，地方债务问题也许不是不可处理的。 其首要处理的逻辑是置换债务和资产。 第一种思路是，将部分城市投资债务转为市政收益债务，将公共事业类城市投资债务定位为市政收益债务，在地方政府预算中设立专项账户，从根本上降低政府融资对社会融资特别是实体部门融资诉求的挤出。 第二个思路是建立基础设施产权交易市场，完善地方政府投资项目退出机制，地方可以退出部分国有股权，充分利用地方政府融资平台资产，通过资产证券化等金融运营手段为新项目筹资。 第三种观点是以股权融资代替债务融资。 例如降低政府部门的杠杆率，可以通过市场转让政府经营资产，将转让收入用于偿还到期债务，将债权转化为资本收益，降低社会整体的杠杆率。

例如，中国影子银行问题确实危险重重，但不能“一推再推”。 在一定程度上，中国式影子银行体系承担着直接融资、服务实体经济融资的诉求功能。 影子银行实质上是连接货币市场和存款贷款市场的中介作用，是改变了以前流传下来的银行信贷扩张渠道形式的另类或补充，这明显不同于欧美等国通过金融衍生产品无限扩大杠杆作用的影子银行体系。 监管当局应基于“有益于完整的融资体系，服务于实体经济”的大致基本情况，区别采用以奖励和诱惑为主、适度监管和管制监管三种不同模式，实施分类和差异化管理。 随着中国经济改革进入深水区，推进什么样的改革有利于中国经济效率的提高，怎么推进改革有利于短期乃至长期的风险化解，可能是对新时期政府国家经济管理能力和政策智慧的更大考验。

来源：澎湃商业网