“宣宇 张方博：速度与质量再平衡是2015年经济政策主题”

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◎宣宇张方博

年gdp比去年同期增长7.4%，在告别“8”时代后再次偏移，回到7.5%以下。 全年居民支出增长2%，城镇新增就业1322万人，调查失业率稳定在5.1%左右，顺利完成了各年度经济社会快速发展的首要预期“硬性指标”。 年政府保持了区间调控的弹性，保持了多次的底线思维，实现了经济增长的“无速度调节减速”。 并且，许多“软指标”得到了很大改善，“周转方法”、“调整结构”取得了明显进展，充分显示了层层科学认知新常态、积极适应、积极引领的大逻辑。 年中国经济在新常态下顺利运行，是这次政府创新宏观调控的又一次成功实践。

正在培育新的成长动能

年第三产业附加值比第二产业上升0.8个百分点，第三产业附加值占gdp比重比去年上升1.3个百分点至48.2%，比第二产业上升5.6个百分点，这是年第三产业附加值首次超过第二产业后优化， 单gdp能耗比去年大幅减少4.8%，降幅扩大1.1个百分点，主要污染物总量减排等年环境保护量化指标全面完成，节能减排继续取得新进展。 城乡居民收入差距进一步缩小； 劳动生产率持续上升。 高新技术产业发展迅速，新产业、新技术、新业态、新模式、新产品加速增长，新的增长动能加快培育。 这些趋势性快速发展的成果是全年中国经济“成绩单”的突出特征，是中国经济质量提高和水平提高的集中体现。

经过30多年严重依赖环境和资源消耗的高速增长，中国经济的阶段性特征发生了深刻的变化。 在去年的中央经济实务会议上，从9个趋势的变化中深刻阐述了“新常态”的特点。 这些新趋势的压力，加上国际金融危机后世界经济持续深度调整带来的后劲，我国经济迅速发展进入“新常态”。

中国经济增长速度与快速发展的质量和效果之间的再平衡是适应新常态的客观要求 新常态的中国经济需要更加重视和遵守经济规律、自然规律和社会规律，逐步实现科学快速发展、可持续快速发展和包容性快速发展，经济快速发展方式从规模速度型粗放式增长转变为质量效率型集约式增长，经济结构从逐步扩张到存量调整、 要过渡到优越的阶段性兼顾这一深度调整，经济快速发展动力从以前传下来的增长点转移到新的增长点。 这是深刻总结30年来中国经济社会快速发展的宝贵经验，也是积极适应新常态、较有效解决当前“三期困境”的必然选择。

最坏的时候已经过去了

仅从数字来看，7.4%的年增长率自1991年以来偏低，受房地产调整、制造业淘汰导致产能下降、环保减排硬约束等影响，固定资产投资持续下降，年经济增长率下降压力持续增大。 但是，面对面临的困难和挑战，政府始终保持一定的力量，自主投入，在区间管理下实施定向控制，不采取“强刺激”，而是大力推进“强改革”，建立简朴的政治放权“先手”和制度建设“连环炮”

年中央经济实务会议对“新常态”进行了全面、系统的论述，指明了当前和今后相当长时期内经济快速发展政策和宏观调控创新的最重要背景，也是把握今年经济形势和宏观政策走向的根本依据。 转型不是一天的成功，只要中国经济转型还没有成功，经济下行压力总是存在的，调整结构促使转型的困难性和长时间性决定了经济“下行压力”的长时间性(经济下行压力伴随着结构调整的转型， 年中国经济仍面临诸多下行压力，但本届政府对新常态的准确把握和已经显露出的引领新常态的坚定决心和强大能力，有助于引导和促进社会合理预期，形成广泛的思想和行动力共同推动中国经济向创新驱动、中高端迈进

年是中国经济“新常态”的元年，是检验政府对新常态认识和政策取向的标志性年份，也是促进新常态适应性预期开始形成的一年。 年刚刚发挥了一系列改革和创新措施的积极效果，但充分表现在改革释放出的巨大红利和创新所蕴含的广阔增长空之间。 在未来推进创新的大背景下，各级政府和各市场主体创新的自觉性和主动性不断增强。 从这个意义上说，中国经济最“差”的阶段已经过去(预计是影响个人决策和宏观经济的重要变量)。 政府将进一步尽责，市场环境进一步优化，市场主体创新创业潜力进一步挖掘，经济内增长动力进一步增强，年中国经济保持平稳较快的中高速增长将注入越来越多的潜力。

结构性政策的主线将继续下去

深刻理解新常态下中国经济的内在矛盾、快速发展方向以及本届政府推进创新转型升级的坚定决心，是政策判断的前提。 如上所述，转型期中国经济的下行压力总是很大，需要通过改革点火器推进创新来快速发展新发动机，充分释放体制机制的奖金。 这进一步推动了年改革攻坚更加向纵深快速发展，“简政放权”和“微观放权”的措施继续深化，为广大中小企业“放松管制”和“解渴”进一步创造创业热情和经济活力，走向

年的“三驾马车”呈现全面减速的迹象，特别是投资对经济增长的拉动明显减弱，“努力保持经济稳定增长”不会陷入经济大幅破格下跌的“减势”状况，而是在合理区间持续经营经济，这就是今年的经济 经济合理区间底部的“弹性”的大小取决于雇佣和经济下行所带来的风险承受能力。 经济增长率和增长质量利益的再平衡仍然是年经济政策的主题。 他评价说，随着改革的不断推进和创新的鼓励，抗风险能力进一步加强，年经济增长目标将降至7%~7.2%的区间，其他主要指标也将相应调整。

“促进稳定增长、改革、调整结构”是为了经济长期快速发展，但经济快速发展的根本目的是保障和改善民生，保持就业相对充足的增长基础，放弃追求增长数字的定式思维，更加关注和重视民生、经济和社会的和谐 “稳定增长、促进改革、结构调整、惠及民生、防范风险”仍然是今年经济工作的基本指导方针。 中央经济实务会议已经重申，全年经济实务仍在稳定中求总基调、宏观政策稳定、微观政策活、社会政策见底的总体思路，指出要继续实施“积极财政政策+稳健货币政策”的组合。

我们从产业周期和政策周期两个维度来评价，我国房地产业已经开始进入长期周期的拐点区域，过高的房价已经进入整体下行通道，我国房地产业将面临房价与居民收入和经济增长率相协调，与房地产投资和城市化内涵快速发展相适应的适度增长“新常态， 根据该评估，今年楼市调整将继续减弱，房地产及漫长产业链对中国经济带来强劲拉动之前传来的力量将继续减弱。 制造业仍处于产能低下期，制造业投资预计将继续放缓。 我们认为，“积极财政政策”的力量越来越加强对财政政策的逆周期控制，强化在财政政策转型升级中的引导作用，减税增资规模都将增大。 具体来说，为了对抗加大科技创新和战术新兴产业支撑的房地产投资下行压力，基础设施互联互通的投资将进一步加强； 财政赤字率相应上升。

在货币政策方面，导致实体经济融资价格下跌，保证重要行业的资金可获得性是当前货币政策的首要任务。 年货币政策除了维持“稳健”外，还越来越强调“重视宽松”。 这意味着今年的货币政策更加“主动”，流动性管理更加积极。 面对新常态下转型升级的特点，货币政策仍在重复“总量稳定、结构优化”的基本方向，为结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境，为“三农”和中小企业等国民经济重点行业和薄弱环节注入资金 日前召开的年央行货币贷款金融市场实务会议也指出，要根据区间约束加强定向约束，促进贷款结构优化，更加重视重叠的问题导向、金融市场工具与政策的协调。 我们认为，“精准发力”仍然是货币政策的“刀尖”平衡艺术，通过slo、slf、psl和mlf等创新工具对“方向”的事前调整、对比性的“喷灌”、“滴灌”的实施，使得央行大规模

(作者宣宇是财达证券首席宏观拆师； 张方博是东北财经大学金融学院)

来源：澎湃商业网