“央行终于打开一扇门”

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◎谭浩俊

在欧洲央行、丹麦、瑞士、加拿大、俄罗斯、新西兰等国家和地区相继下调利率后，澳大利亚央行近日也宣布，将夜间拆借利率从25个基点下调至2.25%。 同样面临经济压力的中国人民银行，也终于坐不住了，打开了门。

中国人民银行决定从2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 并且，为了进一步加强金融机构支持结构调整的能力，加强对中小企业、“三农”和重大水利工程建设的支持，对中小企业融资占比符合转轨标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对我国农业快速发展银行提高人民币存款

这次下调，和上次降息一样，让外界感到意外。 从去年12月到现在，央行已经通过“滴灌”式的操作，释放了上千亿元的流动性，很多机构预测近期内不会发生准利率下降。 但是中央银行，又出了事故。

根据央行日前的一贯做法和目前中国经济的实际情况，早就应该制定降息准政策了。 但是，央行掌握着政策的大门，不想松懈。 表面上，这可能是控制思维和方法转换的标志。 可能再也不会出现像以前那样频繁采用降息准手段的想法了。 相反，它公开了市场操作等影响相对较小的工具。 从深层次来看，央行已经非常清楚，目前的经济金融关系已经不太协调，金融工具难以对经济的快速发展起到明显的作用。 搞不好的话，负面影响可能比正面影响更大。 与其冒险放松货币政策，不如用循序渐进的方法对政策进行微调。

也许，即使是同样的政策，也不能不承认国家，特别是中国和其他国家，取得的效果会不同这一事实。 例如，在投资拉动政策中，许多国家可能以不及中国的速度发挥作用。 另一方面，财税、金融手段，特别是降息标准等政策对经济的影响远远不及其他国家。

先看利率下降政策。 当然，利率下降对公司的正面作用和影响非常大。 特别是处于困难时期的实体经济，可以说是饱受旱灾的甘霖。 这项政策被认为是许多国家最重要、最具影响力的经济震荡手段之一。 因为，低息政策为这项政策的作用发挥创造了良好的条件。 我国是一个超高利率政策的国家，不仅名义利率高，实际利率也高。 中小企业面临的融资环境更恶劣，融资价格也更高。 在这种情况下，利率下降带来的作用也与预期相差甚远。 利率下降的效果，很快就会被银行的不规范行为所掩盖。

重新考虑准政策。 目前，银行的经营理念也基本处于半市场化状态。 银行向顾客投入资金时，第一不是考虑市场，而是混入市场以外的因素。 这样的信用结构，其作用和效率肯定与预期相差甚远。 即使追加新的贷款，最终的结果也只能按照目前的信用结构流动，不能按照决策层的目标流动。 去年以来，政策方向非常确定，但经过银行的操作，方向也基本搁置。 这次下调政策是故意的非常确定的，也完全符合现在的实际情况。 但是到了银行，是否真的可行，只能注意了。

从去年的新增融资情况来看，9.78万亿元已经创历史新高。 也就是说，政策已经开始偏离稳健的状态。 但是，为什么实体经济和中小企业仍然处于这样严峻的资金状况呢？ 问题已经不是政策是否放松，而是政策的作用效果如何，是否出现了政策的引导作用。

既然问题脱离了政策的范畴，处理问题的方法也不应该只停留在放宽政策上，而应该从政策实施的作用和效果上寻找问题。 如果这方面的问题得不到处理，即使政策重新调整，也无法从根本上处理公司融资难、融资高的问题。 为了保证政策实施的作用和效果不受损害，最有效的方法还是加快金融改革的步伐，让更多的民营银行特别是民营小银行进入金融体系，冲击现有的金融结构，使国有银行感受到些许生存危机，增强经济服务意识

经济困难的时候，准利率降低都是重要的手段，但是现在的金融环境似乎不支持准利率降低。 这个问题，必须引起管理层的高度重视。 千万不要以为制定了准政策，保证了经济增长，放宽了资金，小型企业的生活也变得轻松了。 这次下调释放的资金，比较有保证的可能是重大的水利工程建设，也可能是基础设施建设，但对于中小企业和“三农”，我觉得不太好。 准政策的制定很意外，实体经济，特别是中小企业没有资金投入并不意外。

来源：澎湃商业网