“管清友：稳定股市的当务之急是恢复流动性”

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◎管清友

由于近期股市大幅震荡，我们认为处理问题的当务之急是恢复市场流动性。 无论公司、个人、投资机构、上市公司，短期内都会进入危机应对模式。 此次股市剧烈震荡的逻辑拐点是从6月初到6月中旬。 从目前的现实情况来看，这次下跌是高杠杆造成的，其危害很大。

许多人担心股市的连续下跌和跌停制度可能引发股市流动性危机，证券公司和银行出现问题。 这些连锁反应很可能导致港股和汇率的不稳定。

在极端情况下推导可能会遇到经济困难或产生一定程度的风险。 从7月7日开始，国内大宗商品持续受挫。 如果这种极端情况真的发生了，创新创业之路将受到打击，经济转型之路也将受到影响。 因此，为了在证券公司面临危险之前控制问题，必须稳定市场。

如何稳定市场？ 这两天各种提案也很多，7月8日，证券监督管理委员会表示，为恢复市场正常交易，证金企业将继续稳定维持蓝筹股，提高对中小市值股的购买力，缓解市场流动性紧张。

我们希望通过国家“一行三会”或更高层次的政策和手段，缓解目前股市的流动性危机，打破平仓强制链，防止危机蔓延到证券公司、银行和实体经济。 另外，空港股、空人民币汇率在海外进行的风险也需要注意。

目前股市大跌的情况对公司来说是严峻的，会对公司未来的增资、增资产生一系列影响，这种影响可能短期内不会出现，但从长远来看很可能会影响公司的快速发展。

对投资者个人来说，短期的危机应对模式应该是现金为王。 很多人认为稳定股市是稳定指数，只要指数下跌不剧烈，就会成功。

但是，目前在现货和期货上提交了高校证500，提出暂停股指期货交易、提高保证金等，被证明目前稳定市场的核心问题是流动性的恢复。

7月8日，中国人民银行信息发言人指出，为支持股市稳步发展，中国人民银行积极协助中国证券金融股份有限企业通过借贷、发行金融债券、抵押融资、借用再融资等方式获得足够的流动性。 中国人民银行将密切关注市场走势，继续通过多种途径支持中国证券金融股份有限公司维护股市稳定，维护系统性和区域性金融风险不发生的最低线。 这是个好征兆，但公司、组织和个人必须尽快启动短期危机应对模式。

未来股市的走势可能还是会从供给收缩走向诉求扩大。 中国此次稳定股市后，很可能会选择重新刺激总诉求。

(作者是民生证券研究院院长，根据在民生证券年中期战略会上的演讲整理，有删节)

来源：澎湃商业网