“证券时报：市场流动性趋紧 降准势在必行”

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时代记者孙璐

外国汇市最近有点忙。 随着央行纸质声明“空”走低，人民币中间价改革，人民币兑美元汇率也暴涨。 市场刚刚平静下来，央行公布的7月外汇占款数据又一次令人吃惊。

事实上，从7月外汇获得额跌幅创历史新高可以看出，资本外流压力7月回升至高点，上周人民币汇率暴跌不是市场对中间价改革的恐慌表现，而是前期人民币贬值预期积累的压力释放。 但不可否认，无论是资本外流还是汇率下跌，都在消耗外汇占用金。 外汇占款一直以来都是中国基础货币投资的主要渠道，但去年以来每月新增的外汇占款逐渐减少为负增长，这种趋势的变化也改变了基础货币的投资渠道，取代外汇占款，公开市场操作等工具成为主要

7~8月外汇占款持续大幅流出，流动性特别是短端流动性紧张，夜间恢复利率从7月底的1.4%上升到现在的1.72%。 昨天，央行进行了1200亿7天的回购，中标利率维持在2.5%，央行观察到短利率上升的走势，证明通过千亿回购抑制了资金方面的紧张。

但是，仅仅7天的回购是不够的。 根据民生证券固定收益分解师李奇霖的估算，目前超存率可能降至2%以下，1200亿逆回购只能挤出0.1%的超存率，需要更有力的缓解。

更重要的是，由于中国的汇率制度刚刚经过改革，人民币汇率还处于波动期，为了稳定汇率，央行只能依靠外汇储备以外国汇市进行干预，缓解资本外流的压力。 汇率贬值和资本外流的压力将对流动性产生持久的影响，仅靠回购的短期资金无法中长期处理流动性问题，准低等释放中长时间的流动性势在必行。

如果银行间流动性紧张或预期紧张，金融机构为实体经济信用衍生的意愿就会减弱。 虽然近期汇率下跌和资本外流压力加大阻碍了银行间的流动性，但另一个潜在的不可忽视的因素是，第二轮1万亿美元地方债互换已经过半，年内公布第三轮1万亿美元地方债互换是粗略的率。 财政部在宣布前两次更换地方债之前，央行将下调以缓解金融机构的资金压力，在公布第三次1万亿地方债之前同样需要调整下调。

因此，无论从外国汇市的一些变化还是地方债的更换过程来看，市场流动性都很紧张，降低水平势在必行。

来源：澎湃商业网