“中国会进入超低利率时代吗？”

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◎桂浩明

如果说中国央行对近期降低存款准备金率有足够的期望，那么这次央行降低准、降低存款利率的措施，多少有些出乎意料。 这是因为长期以来，中国采取了适度的正利率政策。 也就是说，一般来说，要求一年的储蓄贷款基准利率高于同期的通货膨胀水平，保证居民的储蓄收入在扣除物价因素后仍有收益，这体现了居民储蓄“报效国家，造福自身”的特点。 因此，中国的银行利率水平一直很高，银行储蓄也成为居民理财工具之一。 但是，现在这种情况似乎已经改变了。

自去年11月央行启动本轮降息以来，不到10个月内，已经连续5次降息，累计涨幅达到1.25个百分点。 一年期存款基准利率也从降息前的3%降至1.75%，这是改革开放以来的最低水平。 并且，今年人大通过的物价指数控制目标为4%，目前还在1.5%左右，但许多专家根据相关数据观察，今年很可能恢复到1.8%以上。 从历史经验看，在年均经济增长率为7%的国家，物价指数几乎不可能持续维持在2%以下的水平。 一方面物价面临上升的压力，另一方面利率仍在持续下降，因此近期银行储蓄利率将与物价指数持平或更低，正利率消失，很可能无法排除负利率的发生。 也就是说，央行这次降息也表明，很可能放弃了之前流传的利率安排模式。 也就是说，1.75%的利率水平意味着中国正在走向超低利率时代。

不可否认，中国央行这样做的必要性。 全球范围内，大部分发达经济体区块目前都采取超低利率乃至零利率，甚至是负利率政策。 日本利率为-0.25%，欧盟为-0.25%，美国已经多次表示利率上升，但坚持延期，目前的利率也为0.25%。 他们这样做，首要目的还是刺激经济。 无论如何，在防止2008年次贷危机蔓延的同时，能够较快地推进经济复苏，以超低利率为特征之一的量化宽松政策发挥了很大的作用。 超低利率政策已经成为各国调整经济活动时的重要选择。

在中国，实际面临的问题也有相似之处，面对经济增长率不断下降的压力，有必要处理公司融资难、融资高的问题，吸引民间资金进入实体经济，快速发展直接融资，这些是当前金融领域的重要任务。 要做到这一点，要降低利率，实行超低利率的政策，甚至不惜变成负利率，恐怕不容易吧。 果然，去年11月首次降息时，业内人士评价总共有4次降息。 也就是说，一年的基准利率最终维持在2%的水平，比较低，但原则上可以在今后阶段不产生负利率。 但是，这次超出预期的第五次降息，发出了另一个信号。 业内人士据此分析，如有必要，不排除央行继续降低利率，积极将利率降至物价指数以下。 当然需要注意是否会出现这种情况，但从存款者和投资者的角度来看，必须重视超低利率的现实。

很明显，今后存款人不能再以银行存款作为理财手段了。 幸运的是，现在已经有了大量存款，还有各种固定收益类财富技术商品，可以取代普通银行储蓄成为新的理财手段。 对投资者来说超低利率的本质是刺激实体经济，那会对国家的经济增长产生什么样的影响？ 目前股市非常低迷，相对于1.75%的利率，银行储蓄的本益比为57.14倍。 许多股票的股息率高于此，凸显了股市的投资价值。 无论股市在短期内是否对此作出了充分的反应，其长期影响确实不容忽视。

中国已经进入超低利率时代了吗？ 答案很明确。 我们每个人都已经准备好应对了吗？ 这也许是现在大家应该认真考虑的事件。

(作者是申万宏源证券首席解体师) )。

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来源：澎湃商业网