“熊锦秋：推注册制的最好时机是在股市低迷期”

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◎熊锦秋

为期6天的第12届全国人大常委会第16次会议于8月29日闭幕，《证券法》草案与此次审议无关，这意味着当初预想的注册制上市时间将推迟。 虽然寻找股市大跌的原因也很重要，但我认为在适当的时机导入注册制度也很重要。 引入注册制度的时机不是股市的高位，相反应该是股市低迷的时期。

这次股市大跌的原因除了杠杆因素外，最重要的是股价过高。 在证券监督管理委员会最近集中移送公安部的22起犯罪嫌疑案件中，相关违法主体与专业操纵者合谋操纵股价，刺激了股价大幅上涨。

从少量股票k线图和上市公司发布的新闻来看，上述操作方法甚至具有一定的普遍性。 因此，这种市场操作只有将股价炒到高位，市场下跌才会加剧。

此前很多人认为牛市期间的推送注册制容易被投资者接受。 诚然，牛市期间的股市在卖方市场，投资者参与热情的股市，积极购买新股，但今年上半年投资者抢到新股的例子表明，这种方法是不可持续的。 因为此时投资者想抢的不是投资标的，而是投机的筹码。

实行注册制的目的是政府放弃新股的背书，投资者根据发行人的新闻决定是否由我投资。 但是，在股市高峰期推行注册制，投资者无论有无都盲目抢夺，推行注册制的目的无论如何实现，都可能只会给市场留下巨大的泡沫危险。

相反，只有在市场低迷期间，投机气氛才会基本消失。 这个时候，人们买入股票更多的是出于投资目的而不是投机筹码，股价几乎可以反映股票的真实价值。 这个时候，通过推行注册制，投资者不会盲目崇拜新股，很多新股发行很难出现过高的价格，也很难被炒鱿鱼。 新股上市后，此前稍老的垃圾股逐渐失去市场，此时退市制度自然也会产生效用，这也可以形成新的吐故纳的良性循环。

目前股市仍处于探底阶段，如果将来推行注册制，显然会打击目前的股价泡沫。 但是，通过反省，应该会明白高峰期不是推行注册制的好时机。

未来的注册制一定要推行，应该选择在市场低迷的时候推行。 这是市场走向成熟的必要代价。 当然管理层可以适当控制股市下跌的步伐，防止持续下跌引发危机。

如果基于这样的股市快速发展思路，就没有必要对制造空严加防守。 空如果涉嫌市场操作，当然要做调查，但目前股市的首要矛盾是多做操作，这是所有问题的核心。

(/)/k0 ) )建立机制是市场的自然机制，对于在市场规则下合理合法地建立(/)/k0 ) )，不应该施加其他限制。 另外，即使增加空，也不允许操作行为。

做//K0//不是搞垮股市的根本原因，像银行股这样市盈率只有几倍的情况下，做//K0//的要输给裤子。 一点点的股票被送到庄家那里到泡沫泛滥的地方，只有做成空才能枯萎腐朽。

我们应该理解需要什么样的股市。 我们短期内持续上涨，有盈利效果，最后不需要创造泡沫溢出进入瓮中的股市。 我们需要的是能够切实反映上市公司真实价值的股市，以实现价格发现功能和资源配置功能的优化。 了解了这个市场的快速发展方向，就会发现推送注册制应该在股市低迷期进行选择。

(作者是资本市场专家)

来源：澎湃商业网