“郭施亮：养老金入市获批 预示市场回归价值投资区间”

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最近一段时期，社会各界高度关注的不是养老金市场的准入信息，而是养老金市场的准入进程又向前迈进了一步。 事实上，养老金上市对a股市场有很多积极的影响。

首先，最明显的不是增加流动性的补充期望。

据数据统计，截至年底，公司养老保险基金累计余额30626亿元，城乡居民基本养老保险基金累计余额3845亿元，仅此一项，累计余额就接近3.5万亿元。 根据23日国务院颁发的《基本养老保险基金投资管理办法》的规定，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得超过养老基金资产的净30%。 在这个计算中，养老金被批准进入市场，预计将来会给a股市场带来近万亿的新流动性。 因此，在目前比较疲软的市场环境下，这样巨大的新流动性将会对市场产生巨大的震荡影响。

再者，养老金上市被批准，隐含着目前的市场指数回归了合理的价值投资区间。

随着最近两个月市场指数的大幅下跌，目前a股市场的估值压力大大减轻。 目前，沪市平均市盈率降至1.3倍左右的水平，深市平均市盈率也接近去年同期水平。 市场中不足10元的股票数量也大幅增加，占两个市场股票总数的25%左右。

而且，在市场估值锐减的大环境下，目前有数十只股票出现净利润下滑。 一般来说，市场上出现一定数量的破碎股时，表明市场下跌空之间不会太大，但此时的市场进入了较为合理的价值投资区间。 因此，养老金入市反映了股票投资价值逐渐显现时的相对合理入场。

对目前的a股市场来说，不足的不是资金，而是投资信心。 因此，养老基金作为长期投资基金，进入市场不仅可以增强投资者的信心，还可以逐渐改善a股市场的投资者结构，进一步提高机构投资者的整体占有率，大大加强机构投资者对股市的整体影响，使市场整体投资趋于合理。

但笔者认为，虽然目前养老金已获准进入市场，但并不意味着养老金很快就会进入市场。 从中短期来看，养老金一旦被批准进入市场，将会对市场产生心理震荡的影响，但养老金的新流动性要真正影响股市，可能还需要一段时间。 根据相关操作流程，养老金入市也不是一朝一夕的事件。 从公布方法到明确基金管理机构，到考虑签署委托协议书等相关事宜，可能需要半年到一年以上。

与此同时，养老金进入市场带来的新流动性可能并不像市场想象的那样巨大。 在以往的风险投资比例中，资本类投资的比例基本控制在10%~15%之间。 在相当长的一段时间里，保险费也没能充分使用相关的金额。 很明显，作为走向更稳健投资的养老金，早期入市比率也不一定实际达到30%的投资比率。 由此，加入养老金市场对市场新流动性的真正影响也有所减弱。

另外必须注意的是，养老金进入市场的首要目的是确保资金安全的同时实现有价值的附加值，而不是支撑市场、拯救城市。 由此可见，关于养老金进入市场得到批准，我们必须理性看待。

我们认为，养老金要进入市场，不仅要选择进入市场的时间点，还必须以稳定、安全的市场环境为强有力的支撑。 因此，今后管理层还必须在市场环境的构建上下功夫，逐步修复市场投资信心，尽快恢复市场正常的投资和融资功能。 只有这样，才能为养老金上市创造良好的投资氛围。

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来源：澎湃商业网