“牛野 尹伟 ：美联储利率决议为中国留下确定套利窗口”

本篇文章1205字，读完约3分钟

美国东部时间28日下午2点(北京时间29日凌晨2点)，美联储公开市场委员会( fomc ) 10月会议宣布利率将维持不变。 新声明取消了“世界形势有可能限制增长”的表述，称将在“下次会议”，也就是12月判断进展，以决定是否增资。

根据美联储决议，美国经济增长温和，风险接近平衡，密切关注全球形势的快速发展。 美国家庭支出和商业投资稳步增长美国经济一直在温和增长。 就业增长放缓，失业率稳定的就业市场缓解情况自年初以来有所减少。 住房市场进一步改善，出口一直“温和”。

在9月的会议上，美联储的重要交易几乎没有受到关注。 也就是说，出乎意料地改变了预期管理组合，进一步扭曲了市场的预期。 在这次会议上确定提出“下一次会议”的选择，是因为继续了这种做法。

FRB预期管理工会的一些变化是，从提高经济改善预期+延缓加息发展到降低经济改善预期+尽快或提前加息。 其理由是，美联储和美联储的游戏测试了美联储真正的担忧，即美联储(以美国股市为代表的资产泡沫)所遭受的市场警告十分明显。

继续吸引美联储和调整预期的管理工会可能会试图让美国资产价格软着陆一次，但实际上会扭曲市场预期。

美联储发表声明后，美元、欧美股市上涨，风险资产和黄金价格全面下跌。 这证明美联储进一步扭曲了市场预期。 最终的结果没有新的版本。 也就是说，市场将继续自主增收。 在维持比较强劲的美元资产价格的基础上，有可能继续扩大非美国家的风险。

此外，被称为“恐慌指数”的芝加哥期权交易所vix指数在FRB公布决议后下跌，而不是上涨。 这似乎表明，由于中国和美国的共同介入，市场认为系统性风险已经基本终结。 这就像向美联储暗示市场已经做好准备一样。

但是，事情没那么简单。 美联储期望这样管理，但实际上把自己放在了12月是否加息的覆盖面上。 不加息有信用风险，加息有可能导致靴子落地。 市场用阶段性的收益空整除来解决。

特别是，FRB设置的这个时间窗正好位于中美本轮库存周期下行的底部，经济数据疲软全球。

那么，中国的要素是加息途中重要的风险变量，其最优战略是将利空集中释放到这个窗口区间。 换言之，FRB公开的这个清晰的时间窗，同样给了市场，特别是中国一个宝贵的通胀对冲空之间。

我们看到人民币在岸-岸之间的价差最近再次扩大，28日盘中接近460点，接近一个月来的最大值。 如果监管和决策机构再次借力，中国可能会考虑空人民币。 因为如果有这次的话，下一次中期的反弹是值得期待的。

因此，今年11月~12月，风险资产的风险被认为有再次集中释放的动能。 这将迫使FRB在利率上调问题上中期表现得更为确定。 换言之，本轮对全球新兴市场危机的风险控制，将给出确定的信号。 美联储同样需要对自己的货币政策框架进行集中有力的反思和重整。

如果说市场自主加息是对美联储货币政策框架的加息，那么这场波澜万丈的加息行动还没有结束。

(作者是独立金融智库mfi研究员)

来源：澎湃商业网