“周子勋：资金产出效率下降是当前中国经济的核心问题”

本篇文章1401字，读完约4分钟

◎周子勋

在经济下降的压力下，中央稳定增长的政策仍在继续。 除央行提前布局春节前后流动性计划外，元旦前后，地方稳定增长项目陆续启动，目前有9个省公布了今年的要点项目投资计划，总规模超过14万亿元。

但是，中央和地方各级政府增加投资拉动gdp增长的努力却遭遇了不自然。 那就是中国的资金生产效率还在下降。 投资是为了生产，在有限的资源约束下，每一分钱都创造越来越多的价值，这是一国经济增长质量的基本考虑。 在这方面，增加资本生产率是一个很好的指标。 增加资本生产率是实际经济增长率除以投资比率，其数值越小表示投资效率越好。

客观地说，中国经济对以前流传下来的货币的缓慢刺激逐渐产生了“免疫力”。 随着经济下降压力加大，从年底开始，央行通过降息和下调利率实行了广泛的货币宽松政策。 全年人民币贷款增加11.72万亿元，创历史最高纪录。 随之，货币供应量也有上升。 但是，年国内生产总值增长率为6.9%，据此，年人均信贷扩张，给中国gdp带来了0.27元的增长，创下了2009年以来的最低水平。 分析数据显示，从2006年2006年开始，我国增量资本生产率往往高于5，发达国家通常为2~3。 这显然是投资效率有问题。

投资效率“低”的原因有很多，但根本还在制度中，一个是地方财政资金的补助问题。 二是中央财政资金利用结构存在问题三是中央财政资金录用管理过于机械，地方政府不愿录用；四是中央财政资金多按部门拨付，林业、水利、农业、工业等行业细分，需要专项资金专用，因此地方

有几件不能忽视的事情。 存款(指商业银行的存款数多于贷款数。 )与资金生产效率有密切的关联。 据统计，截至2009年9月底，政府机关团体存款近21万亿元，比年末增加10万亿元，比名义gdp上升10个百分点。

这意味着大量资金被搁置，导致资金录用效率低下和资源浪费，对经济增长有拉动作用。 在当前经济低迷的情况下，进入实体经济的支出远远低于账面支出，积极财政政策的效果与预期相差甚远。

跟踪研究表明，近年来，政府部门银行存款以每年近20%的速度增长，占m2的比重持续上升。 与此同时，政府和国有企业的债务也在上升。 另一方面，市场融资价格高于6%，而大量存款被银行账户回收不足3%的“负利率”，效率低下，不可持续。

财政类资金利用放缓，肯定会影响总诉求。 专家分析说，中国需要改变以往向无效国有公司投入资金的方式，这并不容易。 因为无论发生什么样的失败，都有大规模且有影响力的公司，引人注目的公司有望变小。

此外，新信贷更多地用于偿还债务，而不是投资于新的公司和节能技术。 国际清算银行的数据显示，中国家庭和公司的利息支出相当于gdp的20%，这个比例高于美国、日本、英国，无法与韩国相比。

面对长期积累的问题，最根本的处理途径可能还是在改革思路上。 基本上，还是在体制改革的大背景下，解放精简的政治权力，下放大量权力让利，同时加强规范监管。

市场化改革不仅应该涵盖公司，还应该涵盖政府机关以外的事业单位和团体。 科学研究、智库研究等多种研究活动也应鼓励以市场化方法进行。

总之，从根本上处理中国资金生产效率低下的关键是市场化改革。 楼继伟财政部长表示，中国经济最大的潜力在于改革。 的一个时期，推进经济持续稳定增长，核心是通过供给侧结构改革，提高全要素生产率，促进快速发展动力的顺利转换。

(作者是《中国经济时报》社评理论部评论家)

来源：澎湃商业网