“蔡恩泽：耶伦 原来鸽身鹰嘴”

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美联储新主席珍妮特·耶伦的工作表现还是和两位前任有很大不同。

在3月20日上任后首次新闻发布会上，艾伦坦率地表示，qe将于今年秋季结束，并含蓄地表示将于明年春季开始加息。 这比市场预期的明年秋季加息要早。 这句话一出，舆论哗然，金融市场也很快“颤抖”，美股、美国国债、黄金纷纷下跌。 应该笼统地表达的地方是，艾伦说得这么具体坦率。 于是很多解体者评价说，这是艾伦的错。 例如，摩根大通首席美国经济学家michael feroli在评价耶伦此次业绩时，提到了刚刚卸任的伯南克。 “这个美女知道为什么必须要明确表达出来，所以总是模糊联邦公开市场委员会( fomc )的声明。

也许，FRB前主席伯南克总是仔细计算，与胸前有城府相比，新官上任的艾伦，真的可能有点稚嫩。 追溯伯南克过去在美国经济重要时间节点上的表现，其言论常常闪烁，令人捉摸不透。

年8月31日，伯南克在世界央行年会上发表演讲，未能确定关于新一轮量化宽松( qe3 )的表态，只是得意忘形，期待qe3的市场瞬间变得悲观。 国际黄金价格至此在4分钟内下跌了1%。 当初qe1、qe2上市时，伯南克在央行年会上当场公布。

此后，伯南克模糊了美联储的政策基调。 他说，虽然美国经济逐渐好转，但美联储不会受制于与退出经济刺激政策相关的任何时间表。 全世界的投资者都盯着伯南克的嘴。 如果他说出“退出”一词，世界资本市场将面临资本转移的飓风。 而且，他含糊的话，市场的期待也很悲伤。

因此，伯南克在应对美国金融危机方面表现突出，但在qe3问题上总是避重就轻，因此在社会上难以捉摸，留下了一点“滑坡”的印象。 职务结束后“下课”的时候想保持鸽派的形象，也想给继承人艾伦留下精神遗产，走鸽派路线。 从某种意义上说，伯南克这个目的已经实现。 耶伦上任前，世人都将其视为鸽派人物。

在担任旧金山联合主席6年后，耶伦于年就任FRB副主席。 作为美联储的“二把手”，艾伦与伯南克默契地参与了近年来重要的货币刺激政策的制定。 她领导着FRB内部的信息表达战略集团，是FRB“前瞻指导”这一非常规政策背后的设计师。 艾伦相信，这种宽松的货币政策承诺本身也会支持提高费用、就业率和帮助经济复苏。

金融危机爆发后，艾伦大力支持伯南克一系列大胆的经济复苏和失业率下降措施。 她曾表示，美联储的职责不仅仅局限于稳定物价和抑制通货膨胀。 过去两年，美国经济开始复苏，但艾伦认为高失业率将持续存在。 因此，经济增长率持续低于潜在增长率，经济面临的通缩风险大于通胀风险。

作为副主席和美联储内部“政策鸽派”的代表，耶伦总是站在伯南克一边，全力支持美联储时隔五年发表的三轮量化宽松。 因此，人们认为艾伦担任FRB后，将对曹行进行萧规。 另外，容易让神送上难事，美联储最早明年退出qe3。 美联储已经宣布逐步退出qe，但从近期情况看，仍处于高位态势，下行缓慢的失业率，有可能发展为增长时间的结构性失业，制约耶伦进一步退出qe的时间节点、节奏、力量。 温和的通货膨胀和上升的长期债务利率也要求退出qe的步伐放慢。 何况，在美国债务上限和财政预算问题上，驴子可能会让艾伦采取更温和的退出机制，抵消增长放缓的压力，就像两党争斗对经济的冲击一样。

果然，耶伦这次对qe3态度如此坚决。 半年后，qe3将全面退出。 温柔的鸽子露出了鹰的嘴，难怪市场解体者震惊得失色。 于是，艾伦在FRB“潜伏”了三年，据说这次才出现了鹰派本来的样子。 她本来就是个硬汉。 要知道，虽然FRB由男权统治，但作为女性，耶伦已经坐上了议长的宝座，所以如果不把强硬的派系作为自己的加分项，男权就无法在蛮横的FRB中稳定这张椅子。 像这样，艾伦通过改变格林斯潘和伯南克的“做作”噱头，来重塑FRB的形象。

当然，半年内qe3完全退出市场。 艾伦这么说显然很有把握。 只是，没有充分心理准备的全球投资者必须尽快改变思维模式。 从而有可能给全球经济、金融市场带来巨大的冲击。 必须有充分的估计，尽快采取应对措施。

耶伦这次不仅指明了美联储退出qe3的比较确定的政策方向，还指明了加息的时间表。 这一坦率的发言不仅给全球外国汇市带来了巨大的冲击，也给国际金融市场中期的前景带来了新的变量。 分析师表示，迄今为止，美元的中期弱势已经消除，新的中期上涨空之间已经确立。 由此可见，贵金属的中期前景正在迅速恶化，全球股市特别是新兴市场经济板块的股市因担心资本外流和本币贬值而发生较大波动，部分地区可能会发生像1990年时代那样的大跌行情。

简言之，耶伦直言不讳的措辞必须优于此前美联储模糊的政策导向。 另外，无论如何，目前世界经济的明显化，总是有利于各国采取积极的应对措施，应对变化，谋求世界经济的提高。

(作者是晶苏媒体的首席解体师、财经媒体的专栏作家) )。

来源：澎湃商业网