“严防股市、债市双重欺诈”

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由于a股市场定价不准确，现在要特别警惕一些地方政府、中介机构持续扭曲债市。 债市不能重蹈a股市场的复辙。

2家上市公司和企业的债务短期融资产品证明了背后无形的手伸向债市，搅动a股市场后，继续搅动债市。

* * * ST海洛因就是其中之一。

首先，这家企业黑洞重生，不还债。 根据4月20日st海龙公布的年报，其营业收入约为38亿元； 归属于上市公司股东的净利润为10亿元亏损，归属于上市公司股东的所有者权益为负8亿元，资金不偿还债务。 * * *根据ST海龙9月10日以企业管理人名义发布的公告，山东省潍坊市中级人民法院确认了中国建设银行股份有限公司潍坊寒亭支行等526名债权人的债权，金额共计约38.91亿元。

其次，盲目扩张，管理混乱。 年末，*st海洛因未履行担保手续，也未及时履行披露义务，对外担保(不含合并报告范围内的担保)相关金额达到4.23亿元。 违约，高管相继辞职，截至去年三季度，企业亏损扩大到5亿元，总负债超过70亿元。 后金融危机时代，这家企业持续大跃进，区际快速发展速度还在加快，治理价格迅速扩大，并购公司后，区际整合不充分。 在目前的局面下，没有核心的管理者，背后会落后付出代价。

再次，重组进程继续侵害普通投资者的利益。

重组过程也就是损失承担过程。 10月12日，*st海洛因公布了各自的负担价格，但普通投资者表示愤慨。 因为二股东、三股东持股价低转让30%和25%，仍有50%以上的利润，而普通投资者转让25%，在亏损的现状下再击一刀，主负责人未表现出诚意。 据悉，重组方在以空为龙头的重组前期，捡了很大的便宜，以5亿元现金获得了市值10亿元左右的股票。

一家混乱的上市公司会给投资者带来负面利益，如果a股市场充斥着*st海洛因这样的企业，必然会导致a股市场的整体折价。 更糟的是，这样的企业成了债市的蛀虫。

今年4月16日，我们曾期望海龙企业成为首批违约垃圾债，不料，《11海龙cp01》短融资券有度过难关的危险。 另一方面，银行间市场交易商协会请于去年9月20日和今年8月3日对山东海龙“11海龙cp01”短融资券项目登记发行期。 故意隐瞒企业的重要事项，认为募捐约定的用途与实际用途不符而予以处分。

迟来的正义也比没有正义好。 但是，这样的公司要想在债市进入无人的境地，就必须反省债市的信用不健全。

截至目前，山东海龙三次短融发行，均由恒丰银行担任主要承销商，联合资信评级企业担任信用评级机构，大信会计师事务有限企业为征信机构，北京市观韬律师事务所为法律顾问。 决不能不知道这些中介机构受到了什么样的处罚，是否参与了伪造。 审计师造假直接影响信用评级，但信用评级在漏洞暴露后仓促下调评级不如亡羊补牢。

10月12日，中诚信在国际上将新中基主体评级从a下调至cc，将该企业发行的短融“11新中基cp001”债务项目评级从a-1下调至b。 新基于10月15日宣布，企业董事长曾超和副会长吴明于10月12日辞职。 大亏，高管辞职，财务数据不确定，证券监督管理委员会介入调查，*st中基和*st海龙一样。 相信11月7日的兑换日即将到来，*st中基也将冒险过关。

中国债市正处于大快速发展的前夕，债市，特别是企业债券、中小企业债券等比a股市场市场化，效率更高，投资者回报率更高。

债市比a股市场更适合信用不足的经济区块。 但是，债市的定价仍然依赖于基础的信用体系，海龙、新中基可以发行垃圾债，但绝对不能用虚假的方法来推高发行价。 这是对中国债市的透支，所有这些公司都已经在打折中国的整个a股市场，不能把这些鸡毛混在债券这个鸡汤里。

如果不实施市场机制下的严厉惩罚，中国所有的信贷市场将对这些公司具有千年的透明度。

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来源：澎湃商业网