“伯南克按兵不动 人民币虚胖中上升”

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经过评论家叶檀

美国将维持目前的货币政策。 也就是说，日元继续贬值，人民币继续升值。

5月22日，美联储主席伯南克在美国国会上表示，这位美国货币政策的中心人物将保持美国现行货币政策，没有新的退出计划，同时当前美国通胀过低，美国资产泡沫问题温和，房价小幅上涨。 今年2月，彭博报道称，美联储主席伯南克早些时候在与一些交易商和投资者会面期间发表评论，试图将美联储宽松货币政策可能引发经济极度风险资产泡沫的市场担忧降至最低。 值得注意的是，伯南克支持日本央行的经济刺激措施，对日本金融和实体经济产生了不小的影响。

在以邻国为边界的货币战争时代，期待他国在经济完全稳定之前退出宽松的货币政策是不现实的。 除非美国就业有实质性增长，美联储不会轻易改变目前的货币政策，最早到明年可能会略微缩小资产购买规模。

伯南克吸了甜头，他从备受质疑的美联储主席，变成了热门的美联储主席。 就像格林斯潘一样，只有放松货币才能成为资本货币市场的英雄。

美国股市主要指数创新高，再现1999年辉煌，道琼斯指数今年以来上涨16%，公司盈利情况稳定，投身股市的人们期待着下半年上市公司盈利继续好转。 而且，从房利美、房地美的利益可以清楚地看到，美国房地产市场的价格正在逐渐上涨。

今年4月，房地美发表声明，该公司今年一季度实现净利润46亿美元，连续第六季度盈利，超过上一季度的45亿美元。 住宅区信用质量持续改善。 今年一季度，2008年以后的贷款业务，即高信用级资产占独栋信贷担保组合的比例上升到67%，这部分贷款严重拖欠率仅为0.38%，远远低于2005~2008年贷款业务的9.48%。 并且，各季节贷款拖欠率维持在领域基准水平以下，其中独栋房屋贷款拖欠率为3.03%，多户贷款拖欠率为0.16%。

房利美的利润更是惊人，5月份宣布今年第一季度税前利润为81亿美元，是该公司连续第五个季度实现利润的。 房利美表示下个月将向美国财政部支付594亿美元的优先股股息，至此该公司偿还了美国政府提供的1160亿美元的大部分援助金。 美国财政部带着这个利息收回了援助金，成为银行和房地产市场好转的最大受益者。

伯南克之所以对日本央行的刺激政策感到惋惜，是因为美国是货币宽松政策的最大受益者。 美国通过放松货币化解债务，刺激债市和股市催生牛市，随后通过资产收益带动美国上市公司业绩好转。 美国收拾了漂亮的后院，开始帮助日本重整旗鼓。 对出口大国来说，货币贬值是最重要的帮助，这是对日本右翼政府参与美国tpp计划的奖赏。

一切并不像数据显示的那么完美。 资产泡沫掩盖了真正的经济新闻。 欧洲失业率上升至12%，但股市上升至4年高点，当地治安状况恶化，接受救济在街上闲逛的人群不断增加。 在欧洲，特别是南欧旅行的亚洲人，最好好好看看自己的包。

虽然美国的经济增长数据不好，但股市上了火箭。 作为原高盛国际资产管理企业董事长，提出金砖四国概念而名声大噪的奥尼尔今年以来通过周期性调整市盈率( cape )的数据，强调美国股市被高估了。

美国制造业增强的改革正在进行，欧洲无法对培养懒人的高福利体制开刀，日本还没有进行打开农产品市场的改革。 没有实质性的改革，就不可能有整体的经济转型，我们之中只有注水的股市、债市、房地产市场。

随着美元和日元的贬值，人民币汇率在痛苦中升值，加上以往外汇储备和虚假贸易进来的热钱，人民币在虚胖中升值。 东南亚金融危机以前那样的格局正在形成，中国热钱增加，公司短期债务增加，社会融资总量增加，公司利润前景越来越差。 这对转型中的中国经济是严峻的挑战，搞不好会是致命的打击。

攘夷外必须先于安内，全球经济结构恶化被短期资产泡沫掩盖，中国经济还有几年的转型机会。 过了这个村子，那家店就没了。

来源：澎湃商业网