“叶檀：国企改革应以提高效率为核心”

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经过评论家叶檀

国有企业改革、土地改革、金融改革，是我国未来改革的关键，是关系改革的成败。

18届中央委员会第三次全体会议通过的《政策决定》对国有企业改革的表现，被各界解读，一点点偏离市场化的方向，朝着产融结合、权力更大的方向疾驰。 片面的解释和反对改革的混合，会折射出国有企业的改革。

11月25日上午，在国务院新闻办公室新闻发布会上，国家发改委副主任连维良表示，三中全会审议通过的《政策决定》将迅速发展混合全制经济，今后不仅允许民间资本，也允许外资控股公司。 下午，明明白白地出来，指的是媒体搞错了，变成了那个意思。 笔者在“控股公司”的信息下看到了潮水般的反对意见。 国有企业处于敏感地带，不小心滑入国资流失的泥潭。

国资委的研究者强调了混合所有制的另一面。 11月22日，《人民日报》采访国资委研究中心主任楚序平时说，后者将允许未来越来越多的国有经济成为混合全制经济。 到了年，大部分国有公司实现了股权多元化，除少数特殊行业外，大部分国有公司迅速发展成混合全制公司。 国有资本根据需要可以实施绝对控股、相对控股、参股，也可以实施优先股、黄金股等形式。 在谈到“支持有条件的国有公司改组国有资本投资企业”时，楚序平表示，国有资本投资企业具有明显的投资银行特点，首要从事公司重组、并购、企业证券发行等业务。

另据《东方早报》报道，上海正在进行的国资改革试点，可能是创新之一建立公开透明规范的国资流动平台。

显然，国有资本投资企业正在效仿淡马锡，通过市场化运营提高效率，通过国资管理和投资保障产权。

设立国有资本投资企业，是为了公司的具体管理放松束缚，通过资本运营取得终端控制权，获得红利。 令人担忧的是，如果体制不变，无形之手不仅进入产业，也进入资本运营，不仅充当产业资本家，还充当投行、定价者，国企改革将越来越差，中国证券市场的公平将更加倾斜。

a股市场的混乱是前车之鉴。 只要国有企业上市吸收公共股东，国内外投资者都可以投资，已经是“混合全制”，但以前为了保障支配权，人为压低公共股份比例，超高价发行。 如果混合制建立在不公平的基础上，低效的雇佣、报酬、治理结构不会改变，民间资本、外资进入无法改变国有企业的本质。

国有企业改革的核心是提高效率，国有企业改革面临的瓶颈是无法在雇佣、薪酬、管理等机制方面突破。 无论以什么名义，都无法提高效率，试图操作市场的改革注定要失败。

市场本来就有投行，有风投，国资不必勉强出手。 如果今后各省有几家投行，市场投行专业的人要么去喝西北风，要么市场上的人都要进入国有资产管理企业，断绝中国证券市场的未来。 更糟的是，产融培育基金会。 也就是说，成为大股东，成为投行，自己给自己定价，自己给自己发红包，将来投资者还能赤字和太子游戏打交道吗？

新加坡淡马锡模式之所以成功，是因为法治森严，加上外部开放压力，城邦、自由港必须完全开放外资。 进入国际市场进行充分的竞争，国有资产管理企业、索布林威尔基金就有用处。 中投企业在国内不进入产业，专注于国际金融投资，自有天地。 中国资源丰富，但法治必须完整。 暂且和生产融合，能否培养出500家公司暂且不论，证券市场和垄断领域的效率低下和不公平，或者可以预料。

也有方法。 充分的竞争领域彻底市场化，控股公司并非都不可能。 发展改革委员会的官员明确是最好的方法。 另外，建立严格的法治体系，无论是否控股，都会按照国资、私募股权股东相同的游戏规则进行公平的游戏。 只有权力手完全退出具体经营，国有资本企业才能在空之间运营。

如果国有企业改革不充分，政商不分青红皂白地获取廉价资源，国有企业上市、产融结合反而不是好办法，会扰乱市场，加剧不公平。 如果在改革的名义下获得越来越多的资源，生产一体化，就不可避免地要为a股捏一把汗。

来源：澎湃商业网