“叶檀:只有改革实体经济才能根本防止金融危机”

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经过评论家叶檀

2005年1月以来，最高的债券收益率以及四处流动的影子银行和表外资产持续收高实际利率，似乎预示着中国将发生金融危机。 我以为这不一定会发生。

目前，银行稳健的部分建立在虚假的表象上。 周彦武表示，由于实行长收短放，央行实际增资至少2-4次。 中国基准10年期国债收益率11月20日达到4.72%，是2005年1月以来的最高水平，这一纪录的最高位在2004年11月达到4.88%。 笔者在中西部某地区调查发现，民间借贷利率将达到月利3分，为一月一次。

商业银行为了避免监管，与监管层继续进行“捉迷藏”游戏。 张明这样追溯了游戏的过程。 最初由银信合作，银行将自己发行贷款的债权转移给信托企业，让信托企业代为持有，粉饰资产负债表，年下半年将近2万亿元。 监管层堵住银信合作路，银行发明非保本财科技商品，表内流向表外。 管理资产规模从2009年末的1兆元上升到年末的7兆元，到年6月末进一步上升到9兆元。 年3月25日，银监会发布《8号文》(《关于规范商业银行理财业务投资运营问题的通知》)，对非标准资产设立比例限制，规定商业银行理财资金投资的非标准债权资产余额超过财富商品余额的35%和总资产的4%之间的任何较低者，

银行迅速通过银证合作、银基合作等方式替代，目前流行的是同业信贷，16家上市银行的同业资产从年末的5万亿元上升到年末的11万亿元，目前达到18万亿元。 同行资产在银行领域总资产中所占的比例从年的8%上升到年的12%，一些股票银行已经超过了25%。 业内广为流传的银监会即将发布《商业银行同业融资管理办法》，也就是近期传言的“9号文”，规范同业转卖业务，遏制疯狂的同业贷款上涨。

猫捉老鼠的游戏不断被禁止，被证明处理的路径不正确，疲惫不堪的小猫也捉不到老鼠，风险还在积累。

实际上，中国并不缺乏资金，能否迅速建立动员民间资金的体制、金融的风险、信用价格体系是很重要的。

央行数据显示，今年11月底，外汇存款余额105.99万亿元，比去年同期增长14.2%。 人民币存款余额103.23万亿元，比去年同期增长14.5%，与上月末相同，比去年同期高出1.1个百分点。 当月人民币存款增加5472亿元，比去年同期增加733亿元。 今年10月底，个人存款余额达到45.3万亿元。

为什么个人喜欢存款，宁愿买不赚钱的理财产品，也不愿意投入实业，而是玩把钱交给合法或非法的金融机构赚钱的游戏？ 关键是居民对经济和信用缺乏信任，盲目信任金融机构的信用，金融机构的博弈和投资者的盲目信任导致资金的大规模失配，共同产生很大的风险。

如果一直玩猫捉老鼠的游戏，是无法应对危机前的金融风险的。 只能用重建市场效率和信用的方法来改造金融体系。

一旦政府切实进行实体经济改革，实体公司普遍提高效率和效益，市场化的金融机构就会筛选出有前途的公司，与公司一起成长。 公司盈利的前景才是解决金融风险的基础，不断向高负债的非盈利公司融资，陷入渴死的“庞氏骗局”。 其次，迫切要求公司和金融机构建立信用基础，根据信用风险等级给予不同的利率，实现真正的利率市场化。 没有基本可靠的信用评估体制，也就是利率市场化变异，根据潜在的政府信用制定风险等级，大型国企和地方平台企业获得最便宜的资金。

中国民间资金、政府存款不断增加，而政府、公司债台高筑，金融机构正在探索利用高利率贷款维持高债务企业，防范风险暴露的方法。 这是实体经济效率跌入谷底，信用市场信用不公正的必然结果。

要防范金融危机，根本途径是从根本上填补实体经济的制度缺失和信用体系的大坑。 中国还有时间，爱存款的居民为改革提供几年的时间，不能失去机会。

来源：澎湃商业网