“叶檀：中国楼市风险与美国退出QE无关”

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经过评论家叶檀

伯南克在任期结束后宣布逐渐退出qe，这不是对中国房地产的一记响亮的耳光，而是美联储和战争退却的权宜之计。

退出qe不是紧缩货币、提高利率的前兆，而是在宽松的货币政策下追求美国利益的最大化。

美联储退出qe的原因，并不是美国经济大幅好转。 《华尔街见闻》引用对冲基金comstockpartners的解体，发现FRB自身对经济的预测比9月波动不大，几乎没有经济改善的事实支持。 从非农就业数据、核心耐用消费品订单及成屋销售比例可以看出，美国经济在疲软的区间震荡。 问美国共和党人，他们发射一系列炮弹谴责目前就业数据的“作假”。

FRB全面退出qe步伐收窄，从明年1月开始，每月减少50亿美元的机构抵押支持债券( mbs )买入量)元400亿美元)，50亿美元的长期国债买入量)元450亿美元)。 美联储在声明中强调，长期超低利率政策不变，根据就业、通胀因素，维持联邦基金超低利率0%至0.25%之间需要两年多的时间。 这对世界主要资本货币市场，如股市和债市来说，不是坏消息，而是好消息。

与通常的市场反应不同，美国的股票债务价格一齐上涨。 听到退出qe的消息后，美联储12月20日公布的第三季度gdp收盘价年化季度率超过预期，美国股市大涨，S&P500种指数和道路指数均创历史新高，S&P500种指数创10月以来最大单周涨幅。 奇怪的是，低迷的债市略有反弹，美国10年期国债收益率下降，报收于2.89%。 股票债务一起上升的奇怪现象证明，美国宽松的货币和经济趋于良好的预期，美国公司和顾客以最低价格支付融资和费用。

许多人天真地认为，一旦美联储发出退出qe的信号，美元指数将大幅上升，外资将从新兴市场回流，中国利率将提高。 这是因为中国的房地产市场要倒下了。

这个逻辑起点不一定正确，周期评价是错误的，对货币发行体制的认识是错误的。

退出qe不仅货币发行不会减少，美国货币发行量也会增加。 宋鸿兵引用5月23日《华尔街日报》的复印件称:“美联储打压影子银行。 央行购买国债的行为，导致关键的回购市场出现抵押品不足。” 美国货币和信用的创造方法发生了很大变化，通过回购市场担保来创造信用。 “放置在美联储账户上的1兆8000亿美元国债，使回购市场的安全担保陷入饥荒状态。 考虑到‘转移担保’的(货币)乘数效应，这意味着经济板块没有创造约5万亿美元的信用”。

按照“类10年期国债”的做法计算，截至2009年12月，美联储已经持有全部流通国债的33%，如果继续以qe3的债务购买速度进行下去，年增长50%，年增长65%，年增长80%，年增长95%，到年初将达到全部市场的 当然，在此之前回购市场已经崩溃。 如果没有回购市场，整个金融市场也将不复存在。

美联储之所以将安全担保重返市场，是因为市场摆脱了冻结状态，食欲旺盛，吞并了大量国债和房贷等安全担保创造信用。 美联储购买是因为市场像只恐怖的鸟，不想买金融产品。 现在是时候把美联储还给恢复购买力的金融机构了。 退出qe并不能减少美国信用货币的发行量，反而有可能增加。

看到中国汇率改革真正开始，伦敦金到中国，美国黄金到香港，大量美元存量变成美国国债，节约温饱的经济板块拥有那么多财富，欧美决不会允许人民币汇率大幅贬值吧 在中国经济无法支撑汇率改革暂停之日之前，人民币小幅升值将成为主流。

中国房地产市场风险大，明年市场分化将极为严重，但它与qe退出、美元回流有半毛钱关系，与经济结构失衡、实体经济紧缩、局部资产泡沫有关。

来源：澎湃商业网