“住房银行开张 结果取决于投资效率”

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经过评论家叶檀

中国版住房政策性银行开业了。

7月29日，银监会官网7月25日宣布，银监会批准国家开发银行住房金融事业部开业。 其业务范围包括纳入全国棚户区改造计划的棚户区改造和相关城市基础设施建设贷款业务等。 这意味着通过棚改推进城市化进程，推进经济和社会结构转型升级，已经上升为国家战术，资金主要通过政策性银行进行处理。

从最乐观的角度出发，政策性住房银行通过“扶持”棚改及其所需的基础设施，为避免gdp断崖式下跌保持投资增速，通过棚改迅速发展当地实体经济，陷入资源诅咒，拯救了以前制造业诅咒流传的地方经济。 各城市实体经济发展迅速，不仅可以消化初始投资价格，还可以为基础投资带来两倍的利润。 所以，中央、地方、民众三方受益，为什么不高兴？

如果政府能够承担产业转换的责任，如果政府能够操作资金、土地、矿产等所有资源，为什么市场化公司需要在利润空之间寻找？ 空非空穴来风的悲观愿景(棚改无法获得实际经济利益，低效率和贪污腐败导致基础设施投资边际效应为零，产业升级不顺利，许多未受过专业培训的就业人员寻找机会， 结果政策性银行存在大量放贷，必须通过资产证券化等方法转移放贷或从财政中融资)前的结果必然会扰乱投资市场，资本货币市场信心下降，后者更差，央行发行货币推高物价

结果是悲观还是乐观，取决于投资效率。

投资效率取决于棚改基础设施的边际效应，以及切实可行的公平、严格、符合市场重要规则。 毫无疑问，郑州等地建设地铁的边际效益优于东部大城市，但目前深入中西部贫困乡镇，显然是跨越快速发展阶段的过度投资，是资源的严重浪费。 在日本快速发展之初，首要的事情是全国探测，计划建设高速轨道交通网的主要干线，建设深入到所有小城市、乡镇的轨道互联网。 这是日本基础设施建设项目边际效应最高的时期，但日本泡沫经济崩溃后，日本政府大量投资在海边三个村庄建设白头鲸鱼博物馆，成为政府投资失效、边际效应负增长的典型例子。

北欧和德国等国家的规则深度左右着经济，同样取得了不俗的业绩。 相比之下，东南亚等国政府无论是否介入，总是无法绕过中等收入陷阱，这是因为在北欧等国，政府的介入是基于法治的，从法律平等程度上来说，政府与所有市场主体是平等的。 后者以权威为基础，法治市场尚未建立。

当政策性银行集中大量资源，经济引擎由政府决定时，哪个城市的贫民区改造和新型城市化，具有经济快速发展的引擎效应，需要科学地决定大量资金应该投向哪个地区。

在中国目前的快速发展阶段，建立基础性法治，在决策过程中引入独立的力量是十分必要的。

虽然是真实的逸事，但是笔者在某个高铁站与城市新区开发负责人突然见面了。 他坦言，目前主要从事棚户区改造任务，从政府获得资金是最重要的任务，没有棚户区改造，就没有城市的资金，也就没有城市的未来。 对地方政府来说，跟着中央指挥棒走，获得尽可能多的资源，关于理由是棚户区改造还是产业升级并不重要。

中国版政策性银行和美国的“两房”完全不同，由于信用差异、风险差异、功能差异，发动了中国的城市经济，旧的发动机熄火了，我们需要新的发动机，现在这个发动机轰轰烈烈。

来源：澎湃商业网