“叶檀：基础制度改革跟进 才能让投资者骑稳牛背”

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◎经过评论家叶檀

a股市场动荡加剧，在上涨的过程中，许多冒险者将成为炮火。

4月7日，上海综合指数一口气站在3900点，向上看。 股价上涨因为所有的概念都在其中，股市成为了唯一的救命稻草。 实体债务杠杆化要依赖股市，中国经济结构转型要依赖股市。 投资者不再增资房地产后，首要的投资目标是股票。

资金源源不断地进入股市，证券公司忙着开户，做融资配资的人再也笑不出来。

wind信息数据显示，4月1日收盘a股双融余额15183.91亿元，环比增长244.75亿元。 沪深两市当日融资认购额达到1786.70亿元，占全部a股交易额的近15%，当日融资偿还额为1545.96亿元，融资券抛售量为217304.22万股。 截止到4月5日的一周内，上证指数本周涨幅达到4.68%，沪市一周融资申购规模超过6000亿元，创历史最高水平。

明确了各种融资资金进入市场，证券监督管理委员会违反证券公司的解决方案。 大企业做原始股和港股，中户融资炒股，小户跟风买入。

现实情况可能更严重。 4月5日，据媒体报道，今年以来，通过某银行渠道流入资本市场的资金量占资产投入的一半。 在失去了房地产和制造业这两个强大的赚钱机器后，股市成了资金流动的洼地。 公司融资通过证券市场，或者通过挂牌、定向增发，市场融资渠道发生了根本性变化，银行开始转型。

一分拆师已经瞄准了利率市场化、存款保险制度建立后40万亿元以上的存款、15万亿元以上的财富科技商品、人民币开始国际化、养老金上市后的几万亿元资金。

就像股市调理油时一样，制度的改善需要跟上。 目前，市场化的登记制、退市制度、集体诉讼制度还没有显示出威力。

监管层感受到了市场的热度，开始调节节奏。 4月7日，《人民日报》报道ipo发行速度加快。 今年以来，证券监督管理委员会共向98家公司发行新股发行批文，超过去年全年的94家，且放行数呈逐月增长趋势。

但是，这似乎不能降低市场的热度。 4月获得批准的30家公司的预期融资规模几乎都在10亿元以下，30家公司合计还不到200亿元。 迄今为止，3月发行的24家新股，实际募集了215亿元； 2月发行的24家新股，实际募集146亿元； 1月20家新股，实际募集96亿元。

不仅如此，由于促使新入市的政策，目前新股的上市价格被人为抑制，上市发行后溢价上升。

据新闻网报道，东方财富网的纪录从去年6月重新开始至今年3月27日，新股上市20天后平均涨幅达到126%，年新基金平均收益率超过8%。 对一些投资者来说，创造新的东西可以说是创造了机会。

另一方面，市场化退市制度如箭，但拉半天弓射出得晚，对市场风险的警告作用不充分。

自2001年2月下旬实施的《停止亏损企业上市和中止上市的实施办法》以来，年均退市房屋数不足10家。 年11月16日，《关于全面严格实施上市公司退市制度改革的若干意见》正式生效，新退市制度出台后，目前也只有*st博元等上市公司面临着切实的退市风险，*st双重自主退市失败。

关于保护投资者的好处，从其艰难的维权之路可以一二看出，佛山照明等维权投资者受到的待遇一言难尽。

从货币、投资方向和市场心态来看，a股具备走牛条件，但在基础制度、诚信机制方面不具备走牛基础。 这只是头剧烈地摇晃，只有熟练的牛仔才能控制。 如果基础制度改革不落实，很难说将来、将来。

来源：澎湃商业网