“天弘基金副总经理陈钢：债券市场短期最能吸纳楼市资金”

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目前债券收益率下跌是不争的事实，这意味着投资固定收益类基金难以获得过去两年的高收益。 但是，在人民币有贬值趋势的时候，权益市场往往比债市受影响的幅度更大，因此，如何妥善调整大规模资产配置中股票债务的比例成为投资者目前需要考虑的问题。

根据wind数据，截至10月28日，天弘普惠养老保本a和天弘鑫安宝保本基金分别以6.23%、4.42%的净利润增长，均进入今年保本型基金业绩排行榜前15位。 针对目前市场普遍关注的热点问题，《证券日报》基金信息部采访了上述两家基金的基金经理、天弘基金副总裁陈钢。

陈钢对《证券日报》表示，目前债券收益率下跌是不争的事实，这意味着投资固定收益类基金难以获得过去两年的高收益，但他认为目前的固定收益类基金仍具有投资价值。 首先，今后一段时间内债市行情仍然值得期待。 其次，收益率下跌普遍存在于各类资产中，与其他资产比较后，固定收益类资产的性价比还不错，投资者需要降低自己的收益率预期； 最后，作为稳健的资产，固定收益类基金必须在资产组合中占有一席之地。

从现在开始到明年第一季度之前

债市行情值得期待

关于汇率问题，陈钢的分解认为，近期汇率下跌的原因是美联储12月加息的前景逐渐加强，美元走强。 参考去年的经验，加息预期推动的美元升值不会持续到美联储实际加息的时候，而是在市场预期得到充分满足之后美元指数才趋于稳定。 目前加息预期已经很强烈，美元升值的过程已经过去了大半，汇率下跌的空之间和时间估计已经所剩无几。 从近期人民币贬值和市场走势来看，央行对汇率的调控越来越熟练，未来人民币汇率对国内市场的冲击和影响正在减弱。

前期有人担心债市的牛熊拐点很可能会在今年出现，但陈钢认为，前期存在这样的担忧，其核心逻辑是政府对房地产市场的态度发生了变化，政府将出台相应的调控政策。 而且，最近房地产调控政策密集出台，与我们前期的预期一致，也是我们认为未来利率趋势将会向下的最大逻辑。 房地产调控会导致销售下行，拉动房地产投资，导致经济下行和货币宽松。 而且，销售下跌导致了住房贷款的减少，加剧了银行系统的资产不足，带来了利润丰厚的债券。 但是，从短期来看，债市也有一点制约因素，在这个收益率下行的过程中，振动的态势将会持续，因此也有可能存在一定的反复。

因此，今年没有债券上市的牛熊拐点认为，有望在今年第四季度和明年第一季度实现债市行情。

债市仍然是

最能吸引大楼资金的

对于此次房地产调控，陈钢解体标志着房地产政策方向发生了巨大变化，年来房地产政策大局宽松宣言结束，政策转向确认房地产短期拐点的到来，叠加了对前期销售爆炸诉求的透明度，随后逐渐注意销售下跌、价格调整 但值得注意的是，中央三四线城市的去库存政策方向并无根本性变化，未来3-5年，城市化促进去库存将成为政策的主线，未来对住房市长周期无需过度悲观。

市场正在关注楼市流出的资金的去向。 陈钢认为，从短期来看，债市仍然是最能吸收这部分资金的市场，相对来说最有利润。 但是，资金中还关注股票市场上的高红利品种、abs、可转换债务、可转换债务等固定收入品种，后续投资者可以持续把握资金流动带来的投资机会。

城投债红利的时代已经过去了

但是，它是值得投资的

在管理固定收益类基金方面，天弘普惠养老保本和天弘鑫安宝保本基金的属性相同，在管理上也遵循一贯的思路，所以面临的难点相同。 陈钢表示，在目前的市场环境下，债券收益率很低。 因为在这个保本基金中，稳健组合的基础收益率不高，不仅意味着保本基金未来的收益率中枢低，积累的安全垫不高，权益部分的投资也可能受到一定的限制。 但对此陈钢表示，将在投资研究方面做出积极回应，在稳健的前提下通过把握债券和股市机会来提高收益。

另外，关于城投债的讨论很多，陈钢表示，城投债是过去两年我们常见的品种，风险收益比较好，现在城投债和产业债的利差明显收窄，所以城投债红利的时代已经过去了。 但是，从控制信用风险的角度来看，城市投资仍然具有投资价值，为了降低信用风险，严格甄选至关重要。 评选城市投债时，首先区分新旧，区分新城投融资和旧城投融资的研究逻辑，其次在关于新城投融资的研究中，平台与政府的关系、偿债资金来源、债务结构和债务平衡，总体来看，当地重要性较高，债务规模不大，经营性的

如果福克斯要配置债券基金

风险指标[/s2/]值得关注

陈钢认为，在fof配置债券基金时，不应片面重视收益，而应关注波动性、倒退等风险指标，投资时应全面考虑并选择这些指标。 由于fof本身期望通过债券类基金的配置来分散风险，因此选择更激进的债券基金将违背其初衷。 “从我自己的观点来说，最重视的指标是最大的拆迁率，是在选定周期内的某个历史时期推后，纯产品达到最低点时收益率的最大值。 最大的拆迁用于说明购买产品后可能出现的最坏情况。 基金经理如果在整个市场遭受熊市的情况下也能控制退出，就有控制风险的意识和事先判断市场的能力，从长远来看退出小基金会比风格激进、收益波动性大的基金获得更高的收益 ”

由于fof产品本身是做资产配置的，所以fof配置债券型基金应该侧重纯债务型基金，强调子基金的工具属性，如果fof本身有保本诉求，可以在母基金层通过大规模的资金配置和风控系统实现。 保本基金自身的保本属性和资产配置属性相对来说更适合个人投资者。

来源：澎湃商业网