“人民币奔“7” 这次是真跌还是假摔？”

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今年以来，人民币经历了三轮剧烈贬值，特别是年初的快速贬值，引发了a股市场的恐慌暴跌，引发了熔断机制。 11月以来，随着美元升值，人民币贬值的压力难以消除。 实际上，进入今年以来，人民币对美元汇率中间价已经达到累计贬值的约4000个基点，幅度超过6%，今年的年度下跌记录几乎没有悬念。

现在，外国汇市等待下周美联储辩论的“靴子”已经平静下来。 而且，业界预计春节前后，即使海外旅行增加，购买的诉求也有可能季节性上升。 由于这一年过后人民币汇率下跌压力仍不小，年美元指数会挑战105吗？ 人民币破7算粗略吗？ 这对金融市场有什么影响？

乌龙事件折射

人民币贬值预期增强

今年国庆节后，美元指数持续达到102高点，创下14年新高，11月单月美元指数上涨3%。 全球主要货币对美元纷纷贬值，人民币对美元汇率中间价进一步跌破6.9，震惊了投资市场。

今年以来，人民币经历了三轮剧烈贬值，第一轮从年11月2日至今年1月7日，美元兑人民币中间价从6.32降至6.55，涨幅达3.95%。 第二轮从今年5月3日至今年7月19日，美元兑人民币中间价从年内低点6.46降至6.70，涨幅为3.73%。 最近，这次从10月10日的6.70下跌到11月25日的6.92，44天内下跌了3.26%。

今年1月至9月，人民币汇率累计贬值幅度为2.84%。 由此可见，近期这场贬值更是愈演愈烈。 在贬值预期加剧的情况下，人民币汇率经历了令人震惊的插曲。 12月6日凌晨，谷歌表示美元对人民币的报价为7.43，一时，人民币暴跌的嫌疑震惊了整个外国汇市。 虽然后来很明显，这只是一个数据错误，但这足以在人民币快速贬值之际发生，让市场人士心跳加速，加剧恐慌。

但是，方正证券首席经济学家任泽平似乎对此很在意。 任泽平在最近的报告中说，人民币持续贬值不是基于经济基本面，而是对~年积累的高估的修正，美元升值正好是契机。 人民币在年初美元回调和年末美元再次升值的情况下，选择盯住美元与篮子货币之间微弱的锚，印证了人民币持续释放高估压力的需求。 除了美元升值之外，最近的暴跌可能还与货币当局在关键节点到来之前提前释放风险和压力有关，如12月美联储加息临近，以及明年1月将出现新的汇率等。 修正人民币高估有助于释放高估风险，缓解贸易部门的压力。

国都证券(香港)也认为，近期市场对美联储12月加息的预期不断高涨，美元升值令世界各国货币被动走弱。 相比之下，人民币对日元和欧元反而升值，可见这一轮人民币贬值主要是美元大幅升值导致的被动贬值。 认为大波段人民币贬值始于年8月11日，动因是国家外汇管理局自主放开汇率调控。

官方数据显示，11月全球最重要的非美国货币几乎全线下跌，日元、欧元和瑞士法郎兑美元分别下跌8.42%、3.57%和2.78%。 土耳其里拉、墨西哥比索、马来西亚林吉特、巴西雷亚尔、南非兰特兑美元贬值9.99%、8.31%、6.10%、5.67%、4.40%。 因此，11月人民币对美元汇率贬值的幅度与其他主要非美货币相比还很小，人民币相对于一篮子货币汇率持续小幅上升。

扑克牌不放置

人民币对美元是否暴跌？

许多专家承认人民币仍保持较强的潜力，但业界预计春节前后，由于海外旅游增加，购买诉求可能会季节性上升。 这是因为，即使过了这一年，人民币汇率下跌压力也不小。 人民币今年的年度贬值记录几乎没有悬念了，年人民币汇率会怎么样？ 美元指数挑战105吗？ 人民币破7真的是粗略的吗？ 值得一提的是，在这个问题上，特朗普被“说事”拎出来的频率最高，他首要认为人民币的贬值不会被搁置。

兴业证券表示，特朗普多次抗议中国、日本的所谓“汇率操纵”，并强调希望将中国列入汇率操纵国名单。 从政策主张来看，这不是“强势美元弱势人民币”和特朗普想要的。 在世界“剥夺诉求”的时代，人民币汇率适度贬值将蚕食投资收益，但对经济并不是坏事。 但问题是，对这次人民币贬值的源头美国来说，美元的强势可能不是特朗普想要的。 如果明年1月20日特朗普上任，对人民币贬值施加压力，可能会限制我国货币政策的放松空之间，影响金融市场的估值。 这被认为是期权等金融市场指向这一时期的汇市波动有可能扩大。

综合市场形势，香港高级金融和投资银行家温天纳相信央行有必要对汇率进行贬值压力测试，选择在当前特殊时刻，即美国加息和特朗普上任前释放人民币贬值压力，以达到最佳贬值时机 “人民币汇率问题将在美联储12月加息后暴露出来。 如果人民币“虚假下跌”，美国加息后，人民币有可能反弹。 如果是“真正的下跌”，人民币将像预期的那样持续走弱。 ”温天纳说。

在证券时报记者的追究下，温天纳倾向于认为这次真的下跌了，他说:“问题是美元是否真的上涨了，资金似乎确实在回流美国，但特朗普一直指控中国是汇率操纵国。 特朗普真的会让人民币无限贬值吗？ 我认为美联储月中会议和下月特朗普上任后，这两个节点是重要的注意事项。 在此期间，人民币将呈现相对弱势，但之后可能会出现技术反弹。 ”

温纳表示，人民币走向“7”并不可怕，值得注意的是人民币汇率新机制如何应对极端市场环境下，人民币贬值预期实现的负面作用。 “对中长线来说，人民币的走向需要取决于中国经济的强弱和汇率对经济的影响，我相信中央会选择以中国利益为先、有利于中国的汇率政策。 ”

东北证券表示，年内人民币释放大幅贬值压力后，预计明年人民币整体贬值空期间不大，人民币明年底线7.2左右，剩下的贬值空期间越来越多 其原因之一是美元难以维持强势，近30年来美元指数高价持续下跌，其背后的根本机制是美国在世界经济中的比重下降。 二是资本外流压力减小，外汇储备充足，人民币流向其他资产的效果减弱，基本面分化程度减轻。

申宏源也表示，从今年第四季度到今年，我国面临的资本外流压力将有系统地大幅缓解，人民银行介入汇率的价格将逐渐下降，人民币汇率也将呈现出被动波动而非资本外流驱动的特征，市场参与者的情绪也将在这个过程中更加合理 预计国际收支结构的改善，将成为全年人民币贬值压力较~年缓解的重要因素。

资金或流动

受益于贬值区域

与年初不同，目前a股市场对人民币汇率下跌没有太大的负面反应。 兴业证券一方面认为资本市场对人民币贬值的反应相对有限，另一方面，与过去几次的贬值相比，一个特殊的现象是，此前人民币贬值一般伴随着人民币交易量的大幅上升，但11月的快速贬值导致交易量的急速上升。

据东北证券统计，今年2月以来，人民币贬值传到其他资本市场的恐慌没有再次发生，资产稳定。 最近两次传导性恐慌发生在去年8.11期和今年1月初。 去年8.11期汇率改革的前三天央行中间价跌幅较大，步伐较快，导致今年1月初贬值期收盘股市熔断。 这两件事分别带来了市场情绪恐慌和流动性紧张，沪深300在这两期分别下跌超过21%和5%。 但在随后的两次贬值过程中，人民币贬值影响其他资本市场的担忧明显减轻，没有再次重演暴跌的局面。

基于当前市场流动性环境不容乐观、热点不足的现实，太平洋证券认为有必要寻找“弱市”中明确的品种。 目前，基于人民币贬值背景的领域机会似乎是一个比较明确的选择。 用其各领域的业绩增长率减去市场整体的业绩增长率，得到相对的增长水平，消除市场整体的影响，从中观测各行业自身在人民币升值、贬值周期中的相应业绩表现。 从结果看，在人民币贬值周期中，利润显著的领域有化工、国防军工、轻工制造、商贸、休闲服务和房地产。

国都证券(香港)警告称，人民币贬值对上市公司财务状况的影响包括直接影响(营业收入、汇兑损益、现金流)和间接影响两部分。 其中，汇兑损益计入财务支出，直接影响损益表。 因此，海外业务比较大，以出口为主的领域和上市公司，可以期待在这次人民币贬值中获得很大的利益。 记者钟恬

来源：澎湃商业网