“阿根廷三次绝望式加息稳比索 控通胀关头还面临美元走强考验”

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“我想改变，不想永远屈从于人下！

我为什么坐在窗边，渴望明亮的阳光，无助吗？ ！

于是我赢得了自由，大声喊道。 一切都不重要，不是意料之外的事。

阿根廷，不要为我哭泣。 从心底来说，我从没有离开过大家……”

如果阿根廷比索也有“小小的感情”，我相信用“阿根廷不要为我哭泣”的歌词的一部分来表达最近的心情是最合适的。

最近，随着美元的升值，一些新兴市场的货币被抛售，其中受影响最大的货币不是阿根廷比索属。 在过去一周多的时间里，阿根廷央行更是连续三次绝望的加息，将基准利率从27.25%提高到40%，稳定了“一泻千里”的阿根廷比索。

作为全球宏观视角的徐阳告诉《每日经济信息》记者，美元指数目前上涨至92亿美元以上，这一轮走势强劲，对非美国货币造成了巨大的贬值压力，阿根廷比索成为首当其冲的货币之一。 美联储在6月份提高了大概率，在这个市场的预期下，外汇储备规模疲软的阿根廷更是遭遇了严峻的考验。

【针对索突然大幅贬值，阿根廷央行迅速出台两项措施并郑重公告，通过货币政策大幅加息； 然后进行资本流出限制】

随着5月4日阿根廷7天比索帕斯利率上升至40%，阿根廷央行最近上调基准利率共计超过1000点。 5月3日基准利率为33.25%，一天之内上涨了675个基点。 7天比索帕斯利率是阿根廷货币利率走廊的中心，也是货币政策重要的参考基准利率。 这次提高利率相当于阿根廷货币当局不会一次重复提高近700点的利率。 这不是最近第一次了，迄今为止多次上调利率。

5月4日上调利率前，5月3日7天的33.25%已经是当天上调300个基点后的结果。 阿根廷央行官方表示，在考虑到外国汇市动态变化、国际波动较大的情况下，阿根廷央行货币政策委员会在既定时间表外召开会议，决定上调货币政策利率，将基准利率从300个基点上调至33.25%。 在此之前的4月末，利率也有所上升。 也就是说，最近的利率上升超过了1000点。

阿根廷央行对外表示，鉴于外国汇市的走势，5月3日比索兑新兴国家剩余货币贬值，阿根廷共和国央行货币政策委员会决定了一系列稳定市场的措施。

汇率数据显示，5月2日阿根廷比索兑美元20.53，5月3日下跌21.18点，跌幅6500点，5月4日更是大跌至22.25点以下，单日跌幅超过10000点。

除将货币政策利率上调至675点外，5月4日阿根廷央行宣布，从2009年5月7日起，金融机构按参考汇率计算，每日余额的外汇净首付不得超过可计算流动资产的10%。

这意味着阿根廷货币当局在实行两年以上浮动汇率制度的基础上开始实行资本外流管制。

由于暂时的因素，考虑到从去年年末到今年年初的几个月，居民因价格面临上升压力，阿根廷央行在1月决定下调利率后，将保持政策利率不变，以满足新中间目标所需的低通胀率。 但是，5年的通货膨胀目标推迟了1年，年和2019年中期目标有所调整，年初政策利率有所下降。 阿根廷央行表示，这被市场解释为货币政策过度宽松的前奏，导致比索贬值，反映未来货币政策的市场观点与央行不符。 在这种情况下，与利率政策配套，从3月初开始央行介入外国汇市，比索以此前创纪录的高比率贬值被认为是不合理的，如果不使用，有可能影响通胀对策。

遗憾的是，4月中旬以来，美元迎来持续上涨行情，阿根廷比索迎来关键时刻。 汇率数据显示，5月4日阿根廷比索兑美元跌幅超过10000点，阿根廷央行措手不及。 当然，对该轮美元升值反应强烈的不仅有阿根廷比索，还有港元等其他非美元货币。

面对此次比索突然大幅贬值，阿根廷央行迅速出台两项措施郑重公告，对货币政策大幅加息，利率走廊多品种上扬。 在外国汇率干预，从去年5月7日起，金融机构按照参考汇率计算每日余额的外汇纯正尺寸不得超过可计算流动资产的10%。 “阿根廷中央银行( bcra )将继续在外国汇市运用所有干预工具。 这些操作有可能按现金和期限安排。 货币当局做出这些决定是为了不让市场发生破坏性行为，防止通货膨胀持续下去。 我们还计划在必要时再次采取行动，使用我们掌握的所有工具实施货币政策，以实现年通胀率15%的中期目标。 ’中央银行对外宣布。

【年12月初，阿根廷比索对美元的汇率为17.2920，至4月25日下跌至20.2593，但5月4日下跌至22.2618，几天内超过20000点】

阿根廷中央银行去年9月对外公布了通货膨胀目标。 通过促进系统和可持续的通货膨胀率的下降，展现出货币的稳定性，预计2019年的通货膨胀率将下降到5%。 根据这个目标设定，年末的通货膨胀目标为12%~17%，年末为8%~12%。

为了实现这个目标，中央银行决定每年使用通货膨胀目标制。 具体方法是，首先监测7天的回购利率水平，央行通过回购交易、购买和出售证券、lebac票据和nobac票据拍卖处理流动性诉求。

年5月3日的回购交易报告显示，隔夜回购利率为31.25%，7天回购利率为32.50%。 此后的回购交易新闻在阿根廷央行官网上没有更新这一数据。

年一季度的货币政策判断和展望报告显示，从年末到年初的几个月间，阿根廷的年通货膨胀率从25%上升到了近35%。 这次是看了山顶之后逐渐下跌的。

然而，根据今年4月阿根廷央行公布的一季度货币政策判断和展望报告，年一季度通胀率较年四季度加快，达到月平均值的2.2%。 这意味着年化通货膨胀率达到26.4%，这接近两年前的同期水平。

5月3日，阿根廷当地华人表示，电价和天然气价格上涨后，5月1日开始调整水费，根据国家自来水企业的建议，平均上涨26%。 这将对通货膨胀施加压力，进一步远离年通货膨胀率为15%的官方目标。

阿根廷政府计划每年对30%的住房顾客实施减少补贴，年水费上涨率将达到68%。 这是因为，大都市圈的住宅客人的月平均水费将达到208比索，最低水费也将达到130比索左右。 去年，自来水和下水道服务费用的平均增长率为23%。

公共服务费使面粉、面包的价格上涨。 据阿根廷当地的中国人介绍，现在省内的面包每公斤40比索到55比索之间，一月份约为36比索。 在目前的形势下，当地人预测面包价格将再次上涨，面粉供应商也在减少交货，等待涨价。

外国汇市数据显示，阿根廷比索自年底以来对美元下跌。 年12月初，阿根廷比索对美元汇率为17.2920，但4月25日下跌至20.2593，累计跌幅接近30000个百分点。 但是，5月4日下跌至22.2618，几天内超过了20000个百分点。 阿根廷比索内外都迅速贬值。

更惨淡的是，阿根廷央行的资产负债表非常薄。 4月23日，在参加世界银行在华盛顿举办的政策层执行论坛时，阿根廷央行行长federico sturzenegger在过去两年担任阿根廷央行行长的过程中，分享了一点经验和教训。 他说，在这个充满活力的世界里，关注新兴经济体的一个感兴趣的话题是储备管理。 国际储备是比较资本市场波动可能性的最佳保险之一，但他们从前政府接手后，国际储备达到了非常低的水平。 事实上，除外汇债务外，阿根廷的净储备已经为负，在这种情况下，面临着难以取消资本管制挑战的局面。

【随着FRB加息的概率提高，资产实力较弱的阿根廷央行变得更加捉襟见肘，比索结霜。 在内忧外患的情况下，阿根廷面临的考验更加严峻。

在过去的十年中，由于缺乏对政府的信任，阿根廷民间除了囤积数十亿美元的外国资产之外别无选择，结果导致阿根廷民间外汇过剩。

在这种情况下，美联储一再认为，汇率管制的放开比许多人认为的伤小。 “事实上，在我们实施这一举措几天后，过渡非常顺利，在之前的官方汇率和黑市汇率之间取得了平衡。 ”他说。

但是，在迈出这一大步之后，阿根廷依然处于违约状态，参与国际债务市场的渠道非常有限。 2002年初，阿根廷爆发了严重的货币危机，外汇储备损失严重，自此阿根廷官方外汇储备多年来一直维持低水平。 为了应对货币危机，阿根廷高举外债，其间发生了“选择性违约”。

因此，第二大措施是使阿根廷与债权人的关系正常化。 这发生在去年4月，但之后资本流动仍然很小。 第三个变化发生在年初。 当时政府解除了剩下的资本管制，特别是四个月期间的)，资本流动开始正常化。

阿根廷国内迄今为止的预测显示，预计去年末以来几个月的通货膨胀加速将迎来改善。 4月份阿根廷分析师预测，5月份月通胀率为1.7%，之后6月份降至1.5%，7月份降至1.4%，8~10月份降至1.3%。 阿根廷央行表示，这位拆船师的趋势预测符合央行的观点，最近几个月通胀加速是短暂的。

关于货币政策利率，更早前阿根廷央行调查后预测，3月份名义利率中位数为26.75%，预计将持续到5月份，之后降至24.5%，至少下降200个基点。

但4月中旬以后，强势美元没有给人喘息的机会，在资本管制逐渐全面解除的背景下，反而成为阿根廷比索的“致命杀手”，迅速扭转了国内局势。

更为悲观的是，根据市场的注意，FRB月加息的概率大幅增加，阿根廷比索无疑进一步蒙上阴影。 根据中国持续的注意，交通银行金融研究中心高级研究员孙长华最近指出，美国就业数据依然乐观。 4月失业率降至3.9%，为2000年12月以来首次降至4%以下。

据记者观察，阿根廷是全球影响较大的大豆生产和出口国，但今年遭遇了50多年来最严重的干旱，阿根廷政府的最佳预测是，大豆产量比年末预计下降28%，自去年12月以来上升近7%。 国内经济面临下行压力。

随着美联储加息的概率提高，资产实力较弱的阿根廷央行将更加捉襟见肘，比索雪上加霜。 在内忧外患的情况下，阿根廷面临的考验更加严峻。

来源：澎湃商业网